La mania dell'intelligenza artificiale ha raggiunto il picco?
Questa settimana i mercati azionari globali sono stati attanagliati dal timore che il boom dell’intelligenza artificiale potesse arrestarsi bruscamente.
- Questa settimana le azioni globali hanno subito un duro colpo a causa delle preoccupazioni relative alle valutazioni eccessive dei titoli tecnologici.
- I giganti della tecnologia hanno sostenuto un rialzo durato sei mesi nel 2025. Tuttavia, gli investitori si interrogano sul ritmo degli investimenti nell’intelligenza artificiale.
- Attualmente il rendimento dei dividendi dell’indice S&P 500 assomiglia a quello dell’era delle dot-com, ma questo potrebbe non essere necessariamente un indicatore affidabile della direzione verso cui si stanno muovendo i mercati.
Questa settimana le azioni globali sono scese dopo che martedì l’indice S&P 500 ha registrato il maggior ribasso in un mese, nel timore che il mercato si stia dirigendo verso una correzione in seguito alla crescita record dei titoli tecnologici.
Gli investitori si chiedono se sarà possibile mantenere il ritmo degli investimenti nell’intelligenza artificiale (IA).
Il produttore di chip statunitense Nvidia ha raggiunto la scorsa settimana una valutazione record di 5.000 miliardi di dollari, appena tre mesi dopo essere entrato nella storia come la prima azienda in assoluto a raggiungere i 4.000 miliardi di dollari. Ciò significa che il valore del colosso dell’intelligenza artificiale supera ora il PIL di tutti i paesi del mondo, ad eccezione di Stati Uniti e Cina1.
Nvidia non è stata l’unica tra i tecnologici “Magnifici 7” a fare notizia, raddoppiando le prospettive per l’intelligenza artificiale. Meta, Amazon, Alphabet e Microsoft hanno pubblicato la scorsa settimana i loro report sugli utili del terzo trimestre, che prevedevano investimenti ancora maggiori in progetti e infrastrutture legate all’intelligenza artificiale rispetto a quanto precedentemente previsto.
Meta ha rivisto al rialzo i suoi piani di spesa in conto capitale per il 2025 da 66-72 miliardi di dollari a 70-72 miliardi di dollari e ha affermato di aspettarsi che la spesa per il prossimo anno sarà “notevolmente maggiore”2. Alphabet ora prevede che la sua spesa per quest’anno sarà tra 91 e 93 miliardi di dollari, in aumento rispetto alla stima di 85 miliardi di dollari dell’estate3.
Le spese in conto capitale di Microsoft nel terzo trimestre sono state pari a 34,9 miliardi di dollari, in aumento rispetto ai 24 miliardi di dollari del trimestre precedente.
Il boom dell’intelligenza artificiale è stato uno dei principali motori dei mercati azionari nel 2025 e ha spinto i titoli delle grandi aziende tecnologiche a raggiungere massimi storici. I “Magnifici 7” – Apple, Nvidia, Microsoft, Amazon, Tesla, Alphabet e Meta – detengono attualmente una ponderazione complessiva di circa il 37% nell’indice S&P 500. Queste aziende hanno pesato per il 42% del rendimento totale del 15% registrato dall’indice nei primi tre trimestri del 20254.
La figura 1 mostra l’andamento di un indice Bloomberg che replica specificamente i “Magnifici 7” rispetto al più ampio indice S&P 500.
Figura 1: I Magnifici 7 sostengono i guadagni dell’S&P 500
Tuttavia, i timori che le valutazioni siano eccessive e potenzialmente in procinto di una correzione hanno favorito il calo delle azioni globali questa settimana.
Martedì, l’indice blue-chip statunitense S&P 500 e l’indice tecnologico Nasdaq sono scesi rispettivamente dell’1,2% e del 2%5. I mercati asiatici hanno seguito la loro scia, con l’indice sudcoreano Kospi che ha chiuso il giorno successivo in ribasso del 2,9%, mentre il Nikkei 225 giapponese è sceso del 2,5%6.
Dopo una breve tregua mercoledì, le azioni hanno registrato un nuovo sell-off giovedì, con il Nasdaq che ha chiuso in ribasso dell’1,9%. L’S&P 500 ha perso l’1,1%, trainato dalle perdite di Tesla e Nvidia. Il rendimento del Tesoro USA a 10 anni è sceso di 7 punti base, al 4,09%.
Figura 2: Il rialzo dello S&P 500 sta vacillando?
In un momento in cui gli investitori sono alla ricerca di indicazioni sulla direzione dei mercati, Daniel Peris, Head of Income and Value Group di Federated Hermes, invita alla cautela quando si tratta di tracciare parallelismi con la bolla delle dot-com. Osserva che qualsiasi somiglianza tra l’S&P 500 attuale e quello durante la bolla delle dot-com della fine degli anni ’90, in termini di rendimento da dividendi, è un indicatore poco affidabile dei futuri movimenti di mercato.
“Vorrei esortare gli investitori in dividendi e coloro che potrebbero essere preoccupati per l’attuale valutazione del mercato azionario a non fare affidamento, nemmeno minimamente, sull’attuale rendimento da dividendi dell’S&P 500 come misura della valutazione o della direzione futura. Il rendimento di circa l’1,1% dell’indice è ora a tutti gli effetti lo stesso di quello del 2000, al culmine della bolla di Internet. Gli investitori in dividendi dovrebbero ignorare questo fatto. Il mercato può essere sottovalutato, può essere sopravvalutato, può essere perfetto, ma il rendimento da dividendi non c’entra nulla”, afferma.
“Un tempo, in un mondo lontano, il rendimento da dividendi era uno strumento utile per misurare il mercato in generale (tramite l’indice S&P 500, creato nel 1957). A metà degli anni ’90, il rendimento da dividendi era già ampiamente irrilevante come misura aggregata. Gli investitori hanno guidato al rialzo e al ribasso i titoli azionari di Internet alla fine degli anni ’90, senza considerare il rendimento a livello di titolo o indice. Il rendimento da dividendi record del mercato all’epoca era un fattore casuale, non una relazione causale che potesse spiegare o prevedere i movimenti del mercato. Gli investitori dovrebbero presumere lo stesso anche oggi”, aggiunge.
1 PIL (dollari USA correnti) | Dati
2 Meta – Meta comunica i risultati del terzo trimestre 2025
5 Source: Bloomberg
6 Ibid
7 Ibid
