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- Le prospettive per l’economia statunitense rimangono volatili, a causa delle persistenti tensioni commerciali globali, dell’inflazione persistente e del forte calo del numero di posti di lavoro disponibili. Di conseguenza, i rendimenti sui titoli di debito a più lunga scadenza rimangono elevati.
- Il debito a breve termine, in genere compreso tra uno e tre anni, offre la possibilità di accedere ai vantaggi associati ai prodotti di liquidità, come una minore esposizione al rischio di tasso, cogliendo al contempo l’opportunità di salire lungo la curva dei rendimenti passando dalla liquidità per garantire potenzialmente rendimenti più elevati.
La Federal Reserve (Fed) sta cercando di bilanciare i persistenti rischi d’inflazione nel contesto di un mercato del lavoro statunitense in indebolimento e ha iniziato ad allentare cautamente la politica monetaria. In tali condizioni di incertezza, riteniamo che le obbligazioni a breve scadenza siano particolarmente interessanti.
Il Federal Open Markets Committee (FOMC) ha tagliato i tassi per la prima volta quest’anno a settembre, abbassando il range obiettivo per il tasso sui fondi federali di 25 punti base, portandolo al 4%-4,25%. Le ultime previsioni indicano che il mercato prevede altri due tagli quest’anno, seguiti da altri due nel 2026.
Assicurarsi buoni rendimenti
Le prospettive per l’economia statunitense restano volatili, a causa delle continue tensioni commerciali globali, dell’inflazione persistente (che è salita al 2,9% ad agosto) e del forte calo del numero di posti di lavoro disponibili (gli Stati Uniti hanno creato solo 22.000 posti di lavoro ad agosto, mentre la disoccupazione si attesta al 4,3%, il livello più alto degli ultimi quattro anni).
Di conseguenza, i rendimenti sui debiti a più lunga scadenza restano elevati.
È uno scenario che rafforza la tesi a favore del debito a breve termine
Si tratta di un contesto che rafforza la tesi a favore del debito a breve termine, consentendo agli investitori di assicurarsi rendimenti più elevati nel momento attuale, riducendo al contempo l’esposizione al rischio a lungo termine. Se il ciclo di tagli dei tassi si sviluppa come previsto, gli investitori possono assicurarsi questi rendimenti elevati. Nel caso in cui i tassi scendano più rapidamente del previsto, gli investitori in questo segmento potranno comunque beneficiare dell’apprezzamento del capitale.
Figura 1: I rendimenti rimangono elevati nella parte anteriore della curva
Perché allungare l’orizzonte della liquidità?
Il debito a breve termine, in genere compreso tra uno e tre anni, offre la possibilità di accedere ai vantaggi associati ai prodotti di liquidità, come una minore esposizione al rischio di tasso di interesse, cogliendo al contempo l’opportunità di salire lungo la curva dei rendimenti spostandosi dalla liquidità per garantire potenzialmente rendimenti più elevati.
Inoltre, a differenza della liquidità, le obbligazioni a breve scadenza hanno il potenziale di apprezzamento del capitale in caso di aumento dei prezzi delle obbligazioni. In un contesto di riduzione dei tassi, i rendimenti obbligazionari tendono a diminuire, mentre i prezzi si muovono in senso inverso.
Perché non continuare a risalire la curva?
Il credito a più lunga scadenza è più sensibile sia al rischio di tasso di interesse che al rischio di credito. Pertanto, sebbene queste obbligazioni offrano in genere rendimenti più elevati agli investitori, le aspettative di remunerazione devono essere bilanciate da un rischio di credito o da una duration dello spread più elevati. I rendimenti del debito sovrano nella parte finale della curva, ad esempio, sono rimasti elevati quest’anno, a fronte delle crescenti preoccupazioni per lo stato delle finanze dei governi sviluppati e il costo crescente del debito.
L’opportunità del breve termine
La ripresa del ciclo di tagli dei tassi da parte della Fed offre agli investitori un’interessante finestra per investire in obbligazioni a breve termine: un’opportunità per assicurarsi rendimenti storicamente elevati e un potenziale apprezzamento del capitale, mitigando al contempo i molteplici rischi di un contesto economico globale incerto.
I vantaggi di un approccio globale
Un approccio globale al credito a breve termine presenta una serie di vantaggi, tra cui la diversificazione del rischio di tasso di interesse e di credito, nell’attuale contesto di mercato. Per saperne di più, clicca qui.
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