Global Emerging Markets Equity

Gründe für ein Investment

Echtes aktives Management

Ein konzentriertes Portfolio mit einem hohen aktiven Anteil, das mit einer langfristigen Perspektive investiert ist

Multi-Cap

Investitionen über das gesamte Marktkapitalisierungsspektrum hinweg

Top-Down

Ein Top-Down-Rahmenwerk zur Ermittlung von Ländern mit wachstumsfördernden Bedingungen und eine Bottom-Up-Analyse, um Qualitätsunternehmen zu identifizieren, die zu attraktiven Bewertungen gehandelt werden.

Verantwortungsbewusster Eigentümer

Wir investieren als aktiver Eigentümer und Partner über Zyklen hinweg in Unternehmen und pflegen einen regelmäßigen Dialog zur Förderung starker Umwelt-, Sozial- und Unternehmensführungspraktiken (ESG).

Qualität und Sicherheit

Der Kauf von Qualitätsunternehmen mit einem Abschlag kann eine Sicherheitsmarge in einer volatilen Anlageklasse bieten.

Direktlinks

Wir verwenden einen langfristigen Ansatz, um die Gewinner des strukturellen Wandels in den Schwellenländern zu identifizieren: hochwertige, effiziente und nachhaltige Unternehmen.

Kunjal Gala

Führender Portfoliomanager, Schwellenmärkte

Was spricht für den Global Emerging Markets Equity?

Identifizieren der Gewinner des strukturellen Wandels

Langer Zeithorizont

Opportunistisch

Die Schwellenländer befinden sich in einem raschen Wandel: Die städtische Entwicklung und die technologischen Revolutionen sorgen für höhere Lebensstandards und eine wachsende Mittelschicht. Trends wie Digitalisierung, Elektrifizierung, Biotechnologie und Cyber-Sicherheit bieten spannende Möglichkeiten, um die Gewinner dieses Strukturwandels auszumachen.

Anleger in lokalen Schwellenmärkten haben in der Regel einen Zeithorizont von sechs bis 12 Monaten und orientieren sich daher stärker an Nachrichten, Quartalsergebnissen und kurzfristigen Katalysatoren. Infolgedessen können Unternehmen aufgrund vorübergehender Probleme falsch bewertet sein. Dies kann Chancen für Anleger eröffnen, die einen langfristigen Fokus aufbringen können. Wir sind genau wie die Unternehmensleitungen langfristig orientiert.

Wir versuchen, von der kurzfristigen Schwäche qualitativ hochwertiger Unternehmen oder von Fehlbewertungen bei durchschnittlichen Unternehmen zu profitieren. Obwohl das Portfolio heute in qualitativ hochwertigen Aktien mit Schwerpunkt auf Wachstum positioniert ist, sind wir weder auf Wachstum noch auf Substanz ausgerichtet. Das bedeutet, dass wir die Flexibilität haben, dort zu investieren, wo sich unseres Erachtens die besten Gelegenheiten bieten.

Wie wir investieren

Fundamentaler Ansatz

Wir wenden einen integrierten fundamentalen Bottom-Up- und Top-Down-Ansatz an. Der Schlüssel zur Erzielung von Alpha liegt in unserer Fähigkeit, Qualitätsunternehmen zu identifizieren, die zu attraktiven Bewertungen gehandelt werden. Wir glauben, dass dieser Ansatz unter den meisten Marktbedingungen zu einer Outperformance führen kann, da wir uns innerhalb eines Top-Down-Rahmens auf die Fundamentaldaten konzentrieren.

Suche nach Abschlägen gegenüber dem inneren Wert

Unsere gemischte Strategie zielt darauf ab, kurzfristige Schwächen bei hochwertigen Unternehmen und Fehlbewertungen bei durchschnittlichen Unternehmen auszunutzen. Wir suchen nach Aktien, die mit einem deutlichen Abschlag gegenüber unserer Einschätzung ihres inneren Wertes gehandelt werden. Der Portfoliomanager wird auch eine Sicherheitsmarge sowohl in Bezug auf die Qualität als auch auf den Preis aufrechterhalten.

ESG-Integration

Anlagephilosophie

Unsere Überzeugungen:

Strukturelle Veränderungen in der Weltwirtschaft verändern die Schwellenmärkte.
Die Gewinner, die aus diesem Wandel hervorgehen, werden effiziente und nachhaltige Unternehmen sein.
Dies ist ein langfristiger Trend, der einen langfristigen Ansatz erfordert.
Qualitätsunternehmen, die in Ländern mit wachstumsfördernden Bedingungen zu attraktiven Bewertungen gehandelt werden, bieten die besten Anlagemöglichkeiten.
Investitionen in Unternehmen von geringerer Qualität, die deutlich unterbewertet sind, können ein Katalysator für die Realisierung von Wert sein.
Der beste Weg, einen Mehrwert für Investoren zu schaffen, ist ein Prozess, der Top-Down-Analysen mit einer fundamentalen Bottom-Up-Titelauswahl verbindet, ergänzt durch ESG-Analysen und Engagement.

Anlageprozess

Ideenfindung

Fundamentale Analyse (einschließlich ESG)

Portfoliokonstruktion

Bei der Ideenfindung ziehen wir eine Vielzahl von Quellen heran, darunter Treffen mit der Unternehmensleitung, unser globales Kontaktnetzwerk, Brokerresearch, Branchenanalysen und quantitative Screenings.

Anhand eines proprietären quantitativen Modells werden Unternehmen nach den Faktoren Bewertung, Qualität und Momentum bewertet. Im Rahmen dieses Screenings erhalten Qualitätsunternehmen mit stabiler Aktionärsbasis und einem starken Managementteam gute Bewertungen (Scores). Wir identifizieren ca. 200 Unternehmen, die auf unsere Watchlist kommen.

Wir achten besonders auf die folgenden Anlagekriterien:

Qualität	Substanz mit Katalysatoren	Sicherheitsmarge
Strukturelle Treiber	Vermeidung von nicht nachhaltigen Sparten	Bewährte Geschäftsmodelle
Moats (wirtschaftliche Wallgräben)/wehrhaftes Geschäft	Strukturelle Treiber	Starke Bilanz
Hohe Eigenkapitalrendite	Moats (wirtschaftliche Wallgräben)/wehrhaftes Geschäft	Gute Governance
Beständige und sich verbessernde Umsätze und Gewinne	Hoher Abschlag gegenüber dem inneren Wert	Angemessenes KGV mit starker oder sich verbessernder Eigenkapitalrendite
	Verbesserung von Umsatz, Margen und Cashflow-Generierung	Niedrige Kurs-Gewinn-Wachstums-Verhältnisse
	Stabile/sich verbessernde Regulierung	Ein sich verbessernder Zyklus oder zumindest der Tiefpunkt eines Zyklus

Wir versuchen, die finanzielle Gesundheit und die langfristigen Aussichten eines Unternehmens zu bestimmen. Wir modellieren Finanzprognosen (ein- und fünfjährige Erträge), Cashflow und Bilanz. Wir kombinieren dies mit der Analyse von operativen, finanziellen und ESG-Risikofaktoren, um den inneren Wert des Unternehmens zu schätzen.

Wir sind der Meinung, dass konzentrierte Portfolios am besten dazu geeignet sind, die risikobereinigten Erträge zu maximieren. In der Regel halten wir 50-75 Unternehmen in einem Portfolio, wobei die 20 größten Positionen mehr als 40% des Portfolios ausmachen.