Auf den Punkt gebracht
Unser Ansatz zur Anbahnung von Neugeschäften basiert auf einer Reihe von Bankpartnerschaften, die uns Zugang zu einigen der attraktivsten Transaktionen in unserem bevorzugten Segment bieten.
Durch diese Kofinanzierungsvereinbarungen sichern wir uns eine robuste Pipeline an hochwertigen Krediten und können einen äußerst selektiven Ansatz bei der Auswahl der Kreditnehmer verfolgen, denen wir Kredite gewähren. Das gilt auch für Kredite, die für andere direkte Kreditgeber nicht zugänglich sind.
Unsere Strategie der direkten Kreditvergabe, die sich auf das nordeuropäische Marktsegment im unteren Mittelbereich konzentriert, sowie ein solides Neugeschäftsvolumen ermöglichen uns einen Fokus auf die vielversprechendsten Chancen aus Performance-Sicht für unsere Investoren.
Mit Veränderung des makroökonomischen Hintergrunds entwächst die Direktkreditvergabe ihren Kinderschuhen. Über viele Jahre verzeichnete diese Anlageklasse niedrige Ausfallraten und die Rückzahlungen waren solide. Der jüngste Anstieg der Zinssätze und die daraus resultierende Veränderung der Marktbedingungen haben jedoch den Druck auf einige Kreditnehmer erhöht. Die Direktkreditstrategie von Federated Hermes legt das Augenmerk auf die Qualität der Neugeschäfte. Unsere Fähigkeit, hochwertige Deals zu beschaffen, die anderswo nicht verfügbar sind, trägt dazu bei, eine langfristige Performance zu gewährleisten und unter verschiedenen Marktbedingungen Ergebnisse zu liefern.
Unser Ansatz der Kreditvergabe basiert auf einer Reihe von Bankpartnerschaften, die uns Zugang zu einigen der attraktivsten Geschäfte in unserem bevorzugten Segment bieten. Diese Partnerschaften werden durch rechtlich bindende Evergreen-Verträge geregelt, in denen sich unsere Bankpartner dazu verpflichten, uns alle Transaktionen vorzustellen, die vereinbarten Kriterien entsprechen und von ihnen eingeleitet werden. Unsere Strategie basiert auf dem Vorkaufsrecht bei unseren Bankpartnern, sodass wir sicherstellen können, dass wir ausschließlich hochwertige potenzielle Kredite beschaffen, anstatt zuzusehen, wie andere Kreditgeber Transaktionen vor uns ablehnen.
„[Wir haben] seit der Einführung der Strategie 2015 noch nie einen Zahlungsausfall erlebt.“
Durch diese Kofinanzierungsvereinbarungen sichern wir uns eine robuste Pipeline an hochwertigen Krediten und können einen äußerst selektiven Ansatz bei der Auswahl der Kreditnehmer verfolgen, denen wir Kredite gewähren. Das gilt auch für Kredite, die für andere direkte Kreditgeber nicht zugänglich sind. Dieser Ansatz, kombiniert mit den Deals, die von unserem erfahrenen Investmentteam initiiert werden, ist einer der Gründe dafür, dass unsere Direktkreditstrategie bisher1 noch keine Zahlungsausfälle oder Verluste verzeichnet hat.
Kreditvergabe: Ein leistungstarkes Tool für das Risikomanagement
Wir sehen die Beschaffung von Transaktionen als ein leistungsstarkes Tool für das Risikomanagement und die Erzielung von Erträgen, insbesondere in schwierigen Marktlagen. Da das Direktkreditgeschäft seinen Übergang in den Mainstream weiter fortsetzt und die Investitionslandschaft dadurch wettbewerbsfähiger wird, ist es wahrscheinlich, dass in der Branche mehr Investoren auf denselben Pool von Transaktionen abzielen. In diesem zunehmend konzentrierten Markt könnten sich die Auswirkungen des Zahlungsausfalls eines einzelnen Kreditnehmers auf die Portfolios vieler Direktkreditgeber auswirken. Unser differenzierter Ansatz bei der Kreditvergabe ist darauf ausgerichtet, solche Risiken zu mindern, indem wir sicherstellen, dass wir auch weiterhin gezielt Kredite auswählen können. Dies wird dadurch erreicht, dass die attraktivsten Möglichkeiten aus einer gut bestückten Pipeline an hochwertigen Krediten ausgewählt werden – auch solche, die anderswo auf dem Markt nicht verfügbar sind.
Zugang durch Partnerschaft
Als unsere Plattform für Direktkredite vor zehn Jahren aufgesetzt wurde, stellten wir fest, dass viele der weltweit attraktivsten Chancen im unteren Mittelbereich des nordeuropäischen Marktsegments lagen. Klar war auch, dass ein erheblicher Anteil an diesem Markt von Banken gehalten wurde und die Zutrittsbarrieren für Vermögensverwalter und andere Investoren sehr hoch waren.
Es gab nur wenige Vermögensverwalter, die in diesem chancenreichen Segment tätig waren. Anstatt jedoch mit den Banken zu konkurrieren, haben wir unsere Strategie darauf ausgerichet, mit ihnen zusammenzuarbeiten. Heute kooperieren wir mit einigen der größten Bankkreditgeber im unteren Mittelbereich des Marktes in unseren Zielregionen. Zu unseren Partnern zählen die Danske Bank in Skandinavien, die DZ in Deutschland, die KBC in Benelux und NatWest in Großbritannien.
Unsere Strategie hat dazu beigetragen, ein solides Portfolio qualitativ hochwertiger Kredite an Gläubiger in nicht-zyklischen Sektoren zu halten. Darüber hinaus beschafft unser Investmentteam Chancen direkt über unser umfangreiches Netzwerk an Kontakten in ganz Nordeuropa, was unsere Deal-Optionen weiter stärkt.
Der Vorteil, Kredite auswählen zu können
Zusätzlich zu den Kreditabschlüssen unseres eigenen Expertenteams trägt unser Partnerschaftsansatz dazu bei, dass unser Team jährlich ca. 300 potenzielle Investitionsmöglichkeiten hat.
Unsere Strategie der direkten Kreditvergabe, die sich auf das nordeuropäische Marktsegment im unteren Mittelbereich konzentriert, sowie ein solides Neugeschäftsvolumen ermöglichen uns einen Fokus auf die vielversprechendsten Chancen aus Performance-Sicht für unsere Investoren.
All dies erlaubt es unserem Investmentteam, die Kredite wirklich frei wählen zu können. Wir haben die Möglichkeit, Transaktionen abzulehnen, die nicht den Schwellenwerten unserer Strategie für Kreditnehmerqualität, Kreditkonditionen oder Wirtschaftlichkeit entsprechen. Unsere durchschnittliche Abschlussrate von ca. 5 % pro Jahr seit der Gründung ist ein klarer Beweis für unseren konsequent selektiven Ansatz.
Partnerschaften, die Investoren stärken
Unser Partnerschaftsansatz ist darauf ausgelegt, eine konsistente Pipeline an Investitionsmöglichkeiten zu schaffen, unabhängig vom wirtschaftlichen Hintergrund. Die Wirksamkeit unseres Ansatzes zeigte sich besonders deutlich im ersten Halbjahr 2023, als makroökonomische Unsicherheiten und steigende Zinssätze auf die M&A-Aktivität drückten und zu einer Pattsituation über angemessene Unternehmenswerte zwischen Käufern und Verkäufern in der Private-Equity-Branche führten.
Als Ergebnis griffen viele Private-Equity-Eigentümer auf „Add-on“-Strategien zurück, um Wachstum in ihren zugrunde liegenden Portfoliounternehmen zu generieren (eine Praxis, bei der kleinere, ergänzende Unternehmen identifiziert werden, die Möglichkeiten zur Effizienzsteigerung bieten und dem größeren Kerngeschäft „hinzugefügt“ werden).
Um diese schrittweise Buy-out-Aktivität zu finanzieren, kehrten Private-Equity-Eigentümer zunächst zu ihren ursprünglichen Kreditgebern zurück. Angesichts der langjährigen Geschäftstätigkeit im Bereich des Fremdkapitals unserer Partnerbanken und der umfangreichen Portfolios von Darlehen, die sie derzeit in der Bilanz halten, erhielten sie zahlreiche Anfragen von Kreditnehmern, die Kapital zur Finanzierung von Add-on-Akquisitionen aufnehmen wollten.
„Unser Partnerschaftsansatz ist darauf ausgelegt, eine konsistente Pipeline von Investitionsmöglichkeiten zu schaffen“
Obwohl unsere Partnerbanken vielleicht bereit waren, die Bedürfnisse ihrer Kunden zu befriedigen und das Darlehen zu vergeben, unterliegen sie weiterhin regulatorischen Auflagen. Die Höhe des Kapitals, das eine Bank einem Kreditnehmer leihen und in der Bilanz halten kann, ist begrenzt. Deshalb müssen andere Parteien die Darlehen ausgeben.
Dank der Anforderung in unseren Partnerschaftsvereinbarungen, dass uns das Vorzugsrecht für die von den Banken initiierten Transaktionen gewährt wird, profitierten unsere Fonds und somit unsere Investoren erheblich. So erhielten sie Zugang zu Darlehensmöglichkeiten, die anderen Marktteilnehmern nicht angeboten wurden (d. h. außerbörsliche Darlehen).
Wo wir als alleiniger potenzieller neuer Kreditgeber auftreten wollten, konnten wir günstige wirtschaftliche Bedingungen und attraktive Kreditkonditionen auszuhandeln, die regelmäßig kürzere Laufzeiten umfassten. Dies bot uns die Möglichkeit, die Renditen zu steigern, indem wir dieses Kapital in Zukunft wieder verwenden.
Mehr Vorteile für Kreditnehmer
Unsere Partnerschaftsvereinbarungen sind so konzipiert, dass sie nicht nur unseren Direktkredit-Investoren, sondern auch den Banken und den Kreditnehmern, mit denen wir kooperieren, zugutekommen.
Unser Investmentteam und die Partnerbanken führen eine unabhängige Kreditanalyse potenzieller Kreditnehmer durch. Wir sind der offizielle Kreditgeber und geben basierend auf denselben wirtschaftlichen Bedingungen Darlehen aus. Allerdings lassen wir dem Kreditnehmer ein Feedback mit einer kombinierten Sichtweise zukommen. Für den Kreditnehmer ist dies ein effizienterer Prozess, da er im Prinzip mit einer Partei interagiert, jedoch auf zwei Bilanzen zugreifen kann: eine Bank, die revolvierende Kreditfazilitäten (RCFs) und ergänzende Produkte anbieten kann, und einen Fonds, der Folgekapital aus nachfolgenden Fondszyklen und verwalteten Konten bereitstellen kann.
Für jede Transaktion führen unser Team und das Team der Bank getrennte, geschlossene Verhandlungen, um unsere Bereitschaft und die Darlehensbedingungen in Bezug auf den jeweiligen Kreditnehmer zu bestimmen. Das kombinierte Engagement von Federated Hermes und der Bank kann dazu führen, dass wir gemeinsam eine ganze Transaktion finanzieren können, was unser Angebot für den Kreditnehmer attraktiv macht.
Ein Wettbewerbsvorteil für Banken
Durch die Partnerschaft mit Federated Hermes gewinnen auch die Banken einen Wettbewerbsvorteil. Sie sind in der Lage, ihren Kunden eine höhere Kreditmenge anzubieten und dadurch ihr Dienstleistungsangebot und ihre Attraktivität zu verbessern. Dies wird erreicht, ohne Syndizierungsrisiken eingehen oder sich mit anderen konkurrierenden Bankkreditgebern zusammenschließen zu müssen, mit denen sie möglicherweise um zusätzliches Geschäft wie Devisen, Absicherungsgeschäfte und Bankkonten konkurrieren müssten.
Schlussfolgerung
Dank unserer Fähigkeit, durch eine differenzierte Auftragsvergabe hochwertige Geschäfte abzuschließen, konnten wir ein qualitatives Darlehensportfolio aufrechterhalten, das seit der Gründung 20152 keine Zahlungsausfälle verzeichnet hat. Unsere Partnerbankvereinbarungen gewähren uns das Vorzugsrecht für eine robuste und kontinuierliche Pipeline an Deal-Chancen, sowie auch den Zugang zu einzigartigen außerbörslichen Transaktionen, die das Investitionspotenzial auf Transaktionen erweitern, die für keine anderen direkten Kreditgeber auf dem Markt zugänglich sind. Dieser Ansatz soll es uns ermöglichen, auch in Zukunft weiter Kredite auswählen zu können – und sie nicht annehmen zu müssen – und durch die Auswahl der besten Chancen unabhängig von den Marktgegebenheiten für unsere Investoren erfolgreich zu sein.
Weitere Informationen zur europäischen Direktkreditvergabe von Federated Hermes finden Sie hier.
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Der Wert der Anlagen und die daraus resultierenden Erträge können steigen oder fallen und es kann sein, dass Sie den ursprünglich investierten Betrag nicht zurückerhalten.
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Dieses Dokument wird Ihnen (dem „Empfänger“ oder „Sie“ oder „Ihr“) von Hermes Investment Management Limited („HIML“) ausschließlich im Zusammenhang mit Ihrer potenziellen Investition in einen von HIML eingerichteten Direktkreditfonds ausgestellt (der „angegebene Zweck“).
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