Warum glauben Sie, dass jetzt der richtige Zeitpunkt für US-SMID-Aktien ist?
Wir glauben, dass jetzt ein wirklich guter Zeitpunkt ist, um in kleinere und mittelgroße US-Aktien zu investieren. Nicht nur die relative Bewertung ist im Vergleich zu den Large-Caps günstig, sondern wir erwarten auch ein höheres Gewinnwachstum in den nächsten Jahren. Die US-Wirtschaft bleibt stark, mit einem robusten Unternehmenssektor und auch Konsumenten in guter Verfassung. All dies geschieht vor dem Hintergrund einer neuen Regierung mit einer wachstums- und unternehmensfreundlichen Agenda. Dies deutet unserer Meinung nach auf ein sehr attraktives Umfeld für kleinere und mittelgroße Aktien in den kommenden Jahren hin.
Wie könnte sich die wachstumsfördernde Agenda von Präsident Trump auf diesen Sektor auswirken?
Wir glauben, dass es drei Hauptnutznießer der wachstums- und unternehmensfreundlichen Agenda von Präsident Trump geben wird. Der erste ist der Industrie- und Werkstoffbereich, in dem die laufenden Infrastrukturausgaben und das Onshoring inländische Industrieunternehmen begünstigen werden. Der zweite ist die Gruppe der Unternehmen, die von der Deregulierung profitieren werden. Hier denken wir vor allem an Energie- und Finanzunternehmen. Und drittens gibt es Unternehmen, die vom anhaltenden Fokus auf Regierungseffizienz, Recht und Ordnung sowie Verteidigungsausgaben profitieren werden.
Erwarten Sie, dass sich die Ausweitung des Marktes bis 2025 fortsetzt?
Wir gehen davon aus, dass sich die Ausweitung des Marktes im Jahr 2025 und darüber hinaus fortsetzen wird, und zwar aufgrund einer Veränderung der relativen Gewinndynamik. Damit meinen wir, dass einige der Mega-Cap-Tech-Unternehmen, die in den letzten ein oder zwei Jahren sehr gute Zahlen vorgelegt haben, Schwierigkeiten haben könnten, dieses Gewinnwachstum aufrechtzuerhalten. Umgekehrt gehen wir davon aus, dass sich die Gewinne kleinerer Unternehmen aufgrund des beträchtlichen operativen Leverage, der niedrigen Erwartungen und der niedrigen Multiplikatoren beschleunigen werden.
Darüber hinaus sind wir der Meinung, dass die fehlende Konzentration im Small- und Mid-Cap-Bereich des Marktes sowie die Möglichkeit, an Fusionen und Übernahmen zu partizipieren, wenn sich die Zinssätze normalisieren und die Wirtschaft stark bleibt, für Anleger attraktiv sein könnten. Wir glauben, dass die Gewinner der nächsten drei Jahre ganz anders aussehen könnten als die Gewinner der letzten drei Jahre.
Sollten Anleger angesichts der jüngsten Volatilität im Technologiesektor besorgt sein?
Uns stimmt die Aussicht auf KI und die damit verbundenen Produktivitätssteigerungen in einer Reihe von Unternehmen in unserem Portfolio sehr positiv. Allerdings sind die Erwartungen an bestimmte Unternehmen hoch, und das gilt auch für die Bewertungen. Volatilität ist daher zu erwarten.
Unser Ansatz bleibt es, in eine breite Palette hochwertiger Unternehmen zu investieren, die unserer Meinung nach in den kommenden Jahren von den Produktivitätssteigerungen durch KI profitieren werden.
