Südkorea hat in letzter Zeit viel von sich reden gemacht. Wie sehen Sie das Land?
Wir halten es für wahrscheinlicher, dass die aktuellen politischen Entwicklungen einen positiven Ausgang haben werden als einen negativen, und es ist wahrscheinlich, dass der Präsident der linksgerichteten Demokratischen Partei ins Amt kommt. Das würde bedeuten, dass sowohl der Präsident als auch das Parlament denselben Parteien angehören, was die Verabschiedung von Gesetzen erleichtern würde. Diese Partei hat ausdrücklich erklärt, dass sie Gesetze zur Reform der koreanischen Unternehmensführung einführen möchte, darunter insbesondere ein Gesetz, das eine faire Behandlung aller Aktionäre fordert. Dieser Prozess könnte dies also beschleunigen. Solange es nicht zu Gewalt oder politischen Unruhen kommt, sehen wir das Ganze als positiv an.
Was sind die Hindernisse für den Wandel in Südkorea?
Der Wandel in Südkorea wird generell begrüßt mit Ausnahme einer sehr kleinen Minderheit bestehend aus Familien, die Unternehmen kontrollieren. Er wird begrüßt von 15 Millionen einheimischen Anlegern, von Organisationen wie der Nationalen Rentenversicherung und von internationalen Investoren. Der Grund, warum sich einige wenige Familien dem Wandel widersetzen, ist, dass sie vom Status quo profitieren, und zwar von den außerordentlich laxen Gesetzen in Südkorea, die es ihnen ermöglichen, selbstdienlich zu handeln und Minderheitsaktionäre zu benachteiligen, und das schon sehr lange.
Nun ist es sehr schwierig, sich gegen Gesetze zu wehren, die auf eine gerechte Behandlung der Aktionäre abzielen, und die Familien mussten kreativ werden bei der Formulierung ihrer Argumente. Das jüngste Argument, das ich gesehen habe, ist, dass die treuhänderische Pflicht der Direktoren zu leichtfertigen Klagen führen könnte. Es wäre eine Sache, wenn man trotz schwacher Gesetze eine vorbildliche Unternehmensführung praktiziert hätte, aber diese laxen Gesetze wurden offensichtlich über ein Jahrzehnt lang zum eigenen Vorteil ausgenutzt. Daher kann nicht wirklich gesagt werden, dass die Gesetze zu unseriösen Klagen führen würden, denn es gibt tatsächlich Klagen, die aus diesen Gesetzen resultieren, die mit Sicherheit in den meisten Fällen völlig gerechtfertigt sind.
Wie sollten Anleger die Chancen in China in Anbetracht der vielen Herausforderungen, mit denen das Land konfrontiert ist, sehen?
Investitionen in China sind mit Risiken verbunden, und ich denke, die meisten Anleger sind sich dieser Risiken bewusst. Sie reichen von geopolitischen Bedenken und potenziellen Zöllen bis hin zu einem geplatzten Immobilienmarkt in China und einer schwachen Verbraucherstimmung. Aber für uns ging es bei Investitionen schon immer um das Verhältnis von Preis und Wert, und der Wert wurde sicherlich von diesen Faktoren beeinflusst. Betrachtet man jedoch den Preis, so ist der Preis dieser Unternehmen in vielen Fällen so stark gesunken, dass die Bewertungen selbst vor dem Hintergrund dieser Risiken außerordentlich attraktiv sind. Wenn nun alle Risiken auf die negativste Art und Weise eintreten, ist das für eine Investition in China nicht gut. Aber wenn man diese Risiken nach Wahrscheinlichkeit gewichtet, halten wir chinesische Aktien weiterhin für attraktiv, weil man dafür bezahlt wird.
