Auf den Punkt gebracht:
- Unsere vor drei Jahren eingeführte Sustainable-Global-Equity-Strategie wurde als Kernallokation konzipiert, bei der ein Nachhaltigkeitsansatz zur Verbesserung der langfristigen Erträge zum Einsatz kommt.
- Das Portfolio umfasst ein breites Spektrum an Unternehmenstypen aus Industrie- und Schwellenländern: von Wachstums- über Qualitäts- bis hin zu Substanzwerten und von Small-/Mid-Caps bis hin zu Mega-Caps.
- Unsere umfassende Expertise in den Bereichen ESG, Impact und Engagement hat zu soliden langfristigen Anlageentscheidungen beigetragen. Dabei ist die Strategie so positioniert, dass sie auch in einem weniger expansiven makroökonomischen Umfeld Früchte trägt.
Was gab den Anstoß für die Sustainable-Global-Equity-Strategie?
Martin Todd: In der Strategie kommen verschiedene Fähigkeiten zusammen, über die wir intern bereits verfügten. In diesem Sinne reichen ihre Wurzeln schon weit vor ihre Einführung zurück. Wir hatten einen speziellen getrennten Fonds für einen institutionellen Kunden verwaltet, was uns die Gelegenheit bot, das globale Aktienuniversum unter dem Aspekt der Nachhaltigkeit zu erkunden. Gleichzeitig erkannten wir in der Nutzung der langjährigen Expertise von Federated Hermes im Bereich Impact Investing und Engagement einen inhärenten Wert und ein gewisses Potenzial. Nachdem wir vor der Einführung zwölf Monate lang ein Modellportfolio verwaltet hatten, waren wir von der Richtigkeit unseres Ansatzes überzeugt.
Was bietet die Strategie?
Die Strategie bietet Anlegern ein auf hoher Überzeugung basierendes globales Aktienportfolio, das als Kernallokation fungieren kann. Das Portfolio ist in ein breites Spektrum an überzeugenden Unternehmen aus Industrie- und Schwellenländern investiert: von Wachstums- über Qualitäts- bis hin zu Substanzwerten und von Small-/Mid-Caps bis hin zu Mega-Caps. Wir suchen insbesondere nach attraktiven Unternehmen, die das Potenzial haben, hohe finanzielle Erträge zu erwirtschaften, und deren Produkte, Geschäfte und Aktivitäten zu einer nachhaltigeren Zukunft beitragen.
Die Strategie besteht im Wesentlichen darin, in starke Unternehmen zu investieren, die einen Beitrag zu einer besseren Welt leisten. Dies umfasst zum Beispiel Unternehmen, die sich für eine sauberere Umwelt einsetzen, uns ein längeres und besseres Leben ermöglichen und durch effiziente Leitung und gute Unternehmensführung auf langfristigen Erfolg ausgerichtet sind. Häufig werden diese Merkmale noch nicht in vollem Umfang vom Markt anerkannt und geschätzt und sind somit finanziell von Bedeutung. Dies bietet die Möglichkeit, Fehlbewertungen durch die Einbeziehung effektiver quantitativer und qualitativer Analysen dieser Faktoren zu erkennen und zu nutzen.
Wodurch unterscheidet sich die Strategie von vergleichbaren Strategien?
Durch unsere Tätigkeit bei Federated Hermes sind wir in einer sehr glücklichen Lage. Das Unternehmen verfügt über langjährige Erfahrung im Bereich der Integration von Umwelt-, Sozial- und Unternehmensführungsaspekten (ESG), über umfassendes Fachwissen im Bereich Impact Investing und, dank unserer speziellen Stewardship-Abteilung EOS, über erstklassige Engagement-Kompetenz. Jede dieser Säulen trägt dazu bei, eine differenzierte Perspektive auf die Anlagemöglichkeit zu entwickeln.
Von wachstumsstarken Impact-Aktien über führende Qualitätstitel (ESG) bis hin zu Substanzwerten, mit denen Verbesserungen angestrebt werden – wir beschränken uns nicht auf eine enge Auswahl von Aktien. Stattdessen können wir angesichts der vorhandenen internen Kapazitäten in all diese Kategorien investieren und ein stärker diversifiziertes Portfolio aufbauen. Angesichts der einzigartigen Ressourcen, über die wir bei EOS verfügen, sind wir außerdem in der Lage, mit den Unternehmen, in die wir investieren, über den Anlagezeitraum hinweg in Kontakt zu bleiben und die Entwicklung der Anlagethese nahe an den Unternehmen zu verfolgen.
Was sind die wichtigsten Stärken des Teams?
Wir arbeiten als Einheit eng zusammen und konzentrieren uns mit Energie auf die Dinge, die für unsere Kunden am wichtigsten sind. Oberste Priorität hat natürlich die Performance, d. h. das Bestreben, durch die Ausrichtung der Strategie auf Nachhaltigkeit hohe finanzielle Erträge zu erzielen. Wichtig für die Anleger ist auch unser rigoroser Ansatz, der auf der konsequenten Anwendung unseres Anlageprozesses beruht – ein Schlüsselelement dabei ist kritisches Denken und das Hinterfragen jeder Quelle.
Nicht zuletzt verpflichten wir uns zu einer offenen und gründlichen Berichterstattung über die Aktivitäten und die Wertentwicklung der Strategie. Darüber hinaus bieten wir detaillierte Einschätzungen zu relevanten Anlagethemen und veröffentlichen Fallstudien zu den wichtigsten Portfoliopositionen.
Schließlich möchte ich als besondere Tugenden des Teams Geduld und Engagement hervorheben. Unsere Erfolgsbilanz als Unternehmen und unser rigoroser Anlageansatz geben uns die Zuversicht, Störfaktoren zu ignorieren und den langfristigen Horizont kontinuierlich im Auge zu behalten. Gleichzeitig sind wir Profis und lassen uns nicht aus emotionaler Verbundenheit dazu verleiten, eine Aktie weiter zu halten, wenn sich die Situation eines Unternehmens grundlegend geändert hat.
Die Rolle der Psychologie in den heutigen Märkten sollte nicht unterschätzt werden, die möglicherweise noch nie so stark von Kurzfristigkeit, Gier und Angst geprägt waren wie heute. Daraus ergibt sich eine hohe Volatilität, die insbesondere für weniger erfahrene Anleger Ängste hervorrufen kann, aber auch Chancen bietet. Wir warten gerne auf den „großen Wurf“ wie es im Baseball so schön heißt.
Unsere Erfolgsbilanz als Unternehmen und unser rigoroser Anlageansatz geben uns die Zuversicht, Störfaktoren zu ignorieren und den langfristigen Horizont kontinuierlich im Auge zu behalten.
Was ist der Beitrag der einzelnen Teammitglieder zur Strategie?
Die kurze Antwort darauf lautet, dass sie gute „Stockpicker“ sind, was unsere hohe Trefferquote bei leistungsstarken Unternehmen ermöglicht hat. Das ist auf einige wesentliche Faktoren zurückzuführen. Am wichtigsten ist jedoch, dass die Teammitglieder unterschiedliche kulturelle und berufliche Hintergründe haben, was eine kognitive Vielfalt und ein breites Spektrum an Interessen und Meinungen gewährleistet.
Auch wenn die Teammitglieder über spezifische Sektorkenntnisse verfügen, ist es mir wichtig, ihnen die Möglichkeit zu geben, das gesamte Spektrum an Investitionsmöglichkeiten zu erkunden, anstatt in Schubladendenken zu verharren. Als Individuen schätzen sie alle die Freiheit, sich mit jedem interessanten Bereich zu befassen, um die besten Ideen zu finden. Dies trägt dazu bei, ihre Anlageeinschätzungen in einen robusten Kontext zu stellen. So verfügt Tej beispielsweise über ein ausgeprägtes Fachwissen im Technologiesektor, hat aber auch einen chinesischen Automobilzulieferer im Portfolio.
Tej Sthankiya: Bevor ich ins Team kam, war ich mehrere Jahre lang als Sell-Side-Equity-Research-Analyst für den Technologiesektor tätig. Das war eine wertvolle Erfahrung, denn ich habe gelernt, wie wichtig es ist, bei der Aktienanalyse die Fundamentaldatenanalyse von Branchen und Unternehmen vor dem Hintergrund der Stimmung, Positionierung und Bewertung zu betrachten.
Davina Eliot: Ähnlich wie Tej habe ich zuvor im Sell-Side-Equity-Research gearbeitet und mich dabei auf Unternehmensdienstleistungen spezialisiert. Dieser Sektor ist an sich schon sehr vielfältig, und dank der Unterstützung durch das Team hatte ich von Umweltdienstleistungen bis hin zu Krankenhausbetreibern die Möglichkeit, verschiedene Geschäftsmodelle und Branchen zu erkunden.
Können Sie Beispiele für den Anlageansatz des Teams nennen?
Tej Sthankiya: Nvidia ist ein Unternehmen, das ich für das Team abdecke. Seine führende Stellung im Bereich des Accelerated Computing und der künstlichen Intelligenz eröffnet dem Unternehmen zahlreiche langfristige Wachstumsmärkte und bietet das Potenzial, sowohl die Produktivität als auch die Umwelteffizienz voranzutreiben. Die innovative DNA des Unternehmens ermöglicht zukünftiges Wachstum in Bezug auf den gesamten Zielmarkt, während der Erstanbietervorteil, die Netzwerkeffekte und die Größe für einen starken Wettbewerbsvorsprung sorgen.
Bei dieser Aktie ist uns bewusst, dass 50 % der Handelsströme von Kleinanlegern stammen, wodurch die Stimmung und die Preis-/Schätzungsdynamik bei der Bewertung des Risiko-/Ertragsverhältnisses zunehmend an Bedeutung gewinnen. Durch die Kombination einer gründlichen Fundamentaldatenanalyse mit einem mikroskopischen Blick auf Stimmung, Positionierung und Bewertung konnten wir unsere langfristige Überzeugung aufrechterhalten, als die Aktien 2022 aufgrund einer konjunkturbedingten Schwäche bei Rechenzentren, der chinesischen Exportkontrollen und höherer Zinssätze zu kämpfen hatten. Unsere Position hat in der Folgezeit ein wesentliches Alpha generiert, da das Hausse-Narrativ vor dem Hintergrund des Paradigmenwechsels, der durch generative KI verursacht wurde, zunehmend dominant wurde.
Davina Eliot: Seit mehreren Jahren befasse ich mich mit Rentokil, einem führenden Anbieter von Unternehmensdienstleistungen im Bereich der Schädlingsbekämpfung, der in den USA mittlerweile eine marktführende Position innehat. Das Profil von Rentokil ist das eines qualitativ hochwertigen Compounders mit einem nachhaltigen Wettbewerbsvorsprung, der in strukturell attraktiven Endmärkten engagiert ist.
Die Übernahme von Terminix – die größte Transaktion in der Geschichte der Schädlingsbekämpfung – hat sich nicht nachteilig auf den längerfristigen Investment Case ausgewirkt, aber für eine volatilere kurzfristige Wertentwicklung gesorgt. Unser Fokus auf die langfristige Entwicklung und die Beurteilung robuster Branchenfundamentaldaten überzeugten uns davon, nach der Gewinnwarnung des letzten Jahres eine Position zu einem attraktiven Einstiegspunkt aufzubauen. Abgesehen von den kurzfristigen Herausforderungen sehen wir weiterhin Spielraum für eine deutliche Neubewertung, wenn sich die strategischen und finanziellen Vorteile der Übernahme bestätigen.
Wie ist Nachhaltigkeit in die Strategie integriert?
Unser Ansatz besteht darin, das zukünftige Potenzial eines Unternehmens stets aus dem Blickwinkel der Nachhaltigkeit zu betrachten. Positive gesellschaftliche Ergebnisse sind ein höchst wünschenswerter Vorteil nachhaltiger Investitionen, aber die Hauptmotivation für die Einbeziehung von Nachhaltigkeitsfaktoren in unseren Anlageansatz ist das Bestreben, langfristig bessere risikobereinigte finanzielle Erträge zu erzielen.
Unser Ansatz besteht darin, das zukünftige Potenzial eines Unternehmens stets aus dem Blickwinkel der Nachhaltigkeit zu betrachten.
Wie wichtig ist es, dass es sich um eine aktiv verwaltete Strategie handelt?
Zweifellos war der Anstieg passiver Anlagen im letzten Jahrzehnt eine der wichtigsten Dynamiken bei Aktienanlagen. Verständlicherweise betrachten die Anleger dies als günstige Diversifizierungsmöglichkeit, aber die Zuweisung von Kapital auf der Grundlage von Benchmark-Gewichtungen und nicht auf der Grundlage der Preisbildung ist mit Risiken verbunden. Die derzeitige Zusammensetzung der großen Indizes führt beispielsweise dazu, dass passive Anleger stark in Mega-Cap-Technologiewerten engagiert sind.
Auf lange Sicht spiegeln die Aktienkurse die Fundamentaldaten wider. Ein sich ständig verändernder Markt geht jedoch mit Störungen einher, die Chancen für aktive Manager mit ausgeprägter Expertise zu deren Identifizierung und Nutzung bieten können.
Hat die Strategie das erreicht, was Sie sich vorgenommen haben?
Ich möchte betonen, dass die Strategie auf einen langfristigen Horizont von fünf bis sieben Jahren ausgerichtet ist. Unser Führungsteam in Pittsburgh spricht sogar von zehn bis zwanzig Jahren, wir stehen also noch ganz am Anfang. Als wir die Strategie vor drei Jahren auflegten, hatten wir uns dennoch bereits eine Reihe von Zielen gesetzt.
Ein Schwerpunkt des von uns entwickelten Prozesses war die Erzielung weniger volatiler finanzieller Erträge über den gesamten Zyklus hinweg. In dieser Hinsicht sind wir stolz auf das, was wir geleistet haben – insbesondere in einem turbulenten Kontext steigender Zinsen, heftiger Rotationen innerhalb der Märkte, zunehmender geopolitischer Krisen und kurzfristiger Auswirkungen der Energiekrise auf die Aktienkurse.
Wir gingen von einem besseren Risiko-Ertrags-Verhältnis für das Aktienuniversum aus, an dem wir interessiert waren. Auch in dieser Hinsicht sind wir zufrieden mit dem, was wir erreicht haben. Unsere Sharpe-Ratio sieht im Vergleich zu unseren Mitbewerbern gut aus, was bedeutet, dass die Überschussrenditen der Strategie solide langfristige Anlageentscheidungen widerspiegeln, die einen Ausgleich zur kurzfristigen Volatilität und Anlegerstimmung darstellen.
Gleichzeitig haben wir das Potenzial der Stewardship- und Engagement-Kompetenz von Federated Hermes erkannt, mit denen die quantitativen und qualitativen Analysen des Teams verbessert werden konnten, was zu einer stärkeren Unternehmenskultur beigetragen hat. Dieser direkte Dialog mit den Unternehmen hat sich ausgezahlt und bietet die Möglichkeit einer stärkeren Diversifizierung.
Inwiefern sind Sie damit für die Zukunft gerüstet?
Vor allem bedeutet dies, dass wir mit Zuversicht in eine Zukunft blicken, in der das makroökonomische Umfeld ganz anders aussieht als in den 2010er Jahren, da die Kapitalkosten wieder auf ein normales Niveau zurückgekehrt sind. Unser Prozess wurde mit Blick auf dieses Szenario entwickelt, so dass wir uns gut aufgestellt fühlen, um das sich verändernde Marktumfeld zu bewältigen.
Um mehr über unsere Sustainable-Global-Equity-Strategie zu erfahren, klicken Sie bitte hier.
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Die vorstehenden Angaben stellen nicht alle im Portfolio gehaltenen Wertpapiere dar, und es sollte nicht davon ausgegangen werden, dass die oben genannten Wertpapiere profitabel waren oder sein werden. Dieses Dokument stellt weder eine Aufforderung noch ein Angebot an eine Person zum Kauf oder Verkauf der entsprechenden Wertpapiere oder Finanzinstrumente dar.
