El futuro de la renta variable estadounidense

Desde principios de julio, la moderación de la inflación, los datos económicos y el discurso de Jerome Powell han llevado al mercado a anticipar de nuevo recortes en los tipos de interés. Esto ha favorecido el resurgimiento de los valores estadounidenses de pequeña y mediana capitalización, que tienden a ser más sensibles al ciclo económico y dependen más del apalancamiento que sus homólogos de mayor capitalización.

En nuestra opinión, la ampliación de las operaciones comerciales, mediante la reinversión de los beneficios de los «siete magníficos» en una sección más amplia del mercado, seguirá basándose en la significativa brecha de valoración que hay entre las empresas de megacapitalización y sus competidores de menor capitalización mucho más asequibles. La magnitud de esta brecha, que es aproximadamente de más del 25%, es rara en un contexto histórico. Es probable que el cambio de tendencia de los beneficios durante los próximos trimestres suponga un cambio en el liderazgo del mercado y que las empresas líderes de los últimos años no lleguen a liderar el mercado en el futuro. El repunte de los siete magníficos en el segundo trimestre de 2024 parece alargarse, a pesar de sus sólidos fundamentales, ya que ahora cotizan con una ratio precio-beneficio a plazo combinada de 41 veces. Esto podría hacerles vulnerables en la segunda mitad del año, en ausencia de una aceleración del crecimiento de los beneficios. En cambio, las acciones estadounidenses de pequeña y mediana capitalización están cotizando con descuentos históricos con respecto a la gran capitalización y los registros anteriores. Tienen una mayor exposición nacional y suelen crecer más rápido, por lo que deberían beneficiarse del aumento de fusiones y adquisiciones con el tiempo.