Martin Todd, CFA
Man sagt, dass Innovation unter schwierigen Umständen gedeiht und dass Einschränkungen lösungsorientiertes und kreatives Denken fördern können. Der dramatische Anstieg der Kapitalkosten seit Anfang 2022 könnte daher das Innovationstempo beschleunigt haben, anstatt es zu bremsen.
Mit dem neuen Jahr im Anmarsch waren wir selten so von der transformativen Innovation in einer Vielzahl von Sektoren begeistert. Die Konvergenz von generativer künstlicher Intelligenz (KI) und Augmented Reality (AR) hat das Potenzial, Benutzererfahrungen neu zu definieren und die Produktivität zu steigern.
Im Gesundheitswesen waren GLP-1 (eine Klasse von Typ-2-Diabetesmedikamenten, die die Blutzuckerkontrolle verbessern) und Adipositas-Medikamente die Erfolgsgeschichten von 2023. Im Jahr 2024 können wir uns auf die Entwicklung der Präzisionsmedizin freuen und mitverfolgen, wie fortschrittliche Datenanalysen die Patientenversorgung revolutionieren können. Maßgeschneiderte Behandlungspläne, die individuelle genetische Profile und Gesundheitsdaten in Echtzeit verwenden, werden wahrscheinlich überhand nehmen, was individuell zugeschnittene Gesundheitslösungen herbeiführen wird.
Der Energiesektor bleibt nach wie vor von fossilen Brennstoffen dominiert, aber es gibt weiterhin Innovationen im Bereich nachhaltiger Technologie, beispielsweise bei Solarzellen der nächsten Generation und Energiespeicherlösungen. Fortschritte in den Bereichen Materialwissenschaft und Nanotechnologie tragen auch dazu bei, die Effizienz erneuerbarer Energiequellen zu steigern, was uns einer grüneren und nachhaltigeren Zukunft näher bringt.
Blockchain, von vielen bereits vergessen, entwickelt sich derweil auch jenseits von Kryptowährungen weiter. Im Jahr 2024 können wir von der breiten Annahme von Blockchain im Lieferkettenmanagement ausgehen, was Transparenz und Nachverfolgbarkeit über komplexe globale Netzwerke hinweg sicherstellen wird. Diese Innovation soll Prozesse optimieren, Betrug reduzieren und die Gesamteffizienz in verschiedenen Branchen verbessern.
Fortschritte in der 6G-Technologie werden Kommunikationsnetzwerke revolutionieren und eine schnellere und zuverlässigere Konnektivität ermöglichen. Das Internet der Dinge (Internet of Things, IoT) wird von diesen Entwicklungen profitieren, was zu intelligenteren und vernetzteren Städten, Häusern und Branchen führt.
Zusammenfassend verspricht 2024 eine Innovationswelle, die die Zukunft prägen könnte.
Zusammenfassend verspricht 2024 eine Innovationswelle, die die Zukunft prägen könnte. Von der Gesundheitsversorgung über Energieversorgung und Blockchain bis zu 6G – diese Fortschritte haben das Potenzial, Lebensstandards bedeutend zu verbessern.
Steve Jobs sagte einmal: „Innovation unterscheidet zwischen einem Leader und einem Follower“. Im öffentlichen Markt werden die Letzteren selten belohnt; zum Zeitpunkt der Erstellung dieses Berichts bleibt Apple das wertvollste Unternehmen der Welt. Innovation ist in der Tat eine ganz entscheidende Fähigkeit der Unternehmen, in die wir investieren, und angesichts der kontinuierlichen technologischen Veränderungen, die wir heute erleben, war sie noch nie so wichtig.
Hamish Galpin
Das letzte Jahr war ein perfekter Sturm für Small & Mid Cap-Aktien (SMID), da sich der Markt um die Auswirkungen steigender Zinsen und Kosten sowie die Höhe der Kreditaufnahmen sorgte. Das Ergebnis war, dass die Performance im Vergleich zu Large Caps insgesamt die schlechteste seit Mitte des letzten Jahrzehnts war, und für die Small Caps in den USA sogar noch länger.
Wenn man jedoch die Verzerrungen betrachtet, die durch die „Magnificent Seven“ am oberen Ende der Marktkapitalisierungen verursacht wurden, und die fast 50 % der US-Small Caps am unteren Ende, die unprofitabel sind, so gibt es immer noch eine große Anzahl von kleinen und mittleren Unternehmen, die dynamisch und konsequent auf die aktuellen Märkte reagieren und sich diesen anpassen.
Diese Aktien können ein relativ sicheres Engagement in Innovationen bieten; SMID-Cap-Aktien sind in Wirklichkeit große Unternehmen (d. h. im Gegensatz zu nicht börsennotierten Unternehmen und KMU), deren neue Ideen aus bereits etablierten Firmen stammen; meiner Ansicht nach ist es viel besser, auf ein relativ hochwertiges Unternehmen mit attraktiven Optionen zu bauen, als alles auf eine Reihe binärer Ergebnisse aus Projekten im Frühstadium zu setzen. Die Art von Unternehmen, in die wir investieren, wird in der Regel hohe Marktanteile in der jeweiligen Nische haben, sodass die entsprechende Innovation nicht nur eine solide Basis hat, sondern auch weiterhin gegen größere Unternehmen konkurrieren kann.
Insgesamt umfassen die Sektoren mit erheblichen Innovationen also mehr als die Hälfte des investierbaren Universums.
Industriewerte sind der größte Sektor in der Benchmark Global SMID und machen knapp ein Viertel davon aus, was einem niedrigen zweistelligen Prozentsatz für den gesamten Markt entspricht. Darüber hinaus liegen die Bereiche Grundstoffe, Gesundheitswesen und Informationstechnologie im Durchschnitt bei jeweils ca. 10 % der Benchmark. Insgesamt umfassen die Sektoren mit erheblichen Innovationen also mehr als die Hälfte des investierbaren Universums.
Die Attraktivität von Small Caps liegt darin, sich an ihrem schnelleren Wachstum festzuklammern. Ja, das ist mit einem höheren Risiko verbunden, aber die zusätzliche Rendite kann das zusätzliche Risiko langfristig ausgleichen, und es besteht ein großes Potenzial für ein Engagement in den Produkten und Dienstleistungen von morgen.
Brooks Harrington, CFA
Die Vereinigten Staaten und der Rest der Welt sind in den letzten zehn Jahren von geld- und fiskalpolitischen Anreizen überflutet worden. Die Rezession von 2008/2009, gefolgt von der noch nie dagewesenen globalen Pandemie, drängte Regierungen und Zentralbanken dazu, auf eine Art und Weise zu reagieren, die in modernen Zeiten nicht zu beobachten war. Staatliche Konjunkturprogramme sorgten dafür, dass Verbraucher und Unternehmen auf zusätzliche Finanzierungsquellen zugreifen konnten, um die Löhne zu zahlen und den Verbraucherausgaben Rückenwind zu bieten. Nach einer 40-jährigen Abwesenheit in den Industrieländern kehrte die Inflation mit aller Macht zurück und zwang Regierungen und Zentralbanken dazu, ihre Ausgaben zu drosseln und Kapital aus der Weltwirtschaft zu entfernen.
Technologie und Innovation werden in Verbindung mit dem Gesundheitswesen, erneuerbaren Energien und Unternehmensdienstleistungen weiterhin ein wichtiger Wachstumsmotor sein.
Anlageklassen, die während dieses Zeitraums fällig wurden, konnten von steigenden Bewertungen, jederzeit verfügbaren Krediten für Schuldenpakete und der Finanzierung von liquiditätsintensiven Geschäftsmodellen sowie einem Verbraucher profitieren, der sowohl bereit als auch in der Lage war, Ausgaben zu tätigen. Die nächsten 10 Jahre werden von verschiedenen Rückenwinden bestimmt. Im Jahr 2024 und darüber hinaus werden die Anlagerenditen stärker vom organischen Umsatzwachstum und der Cashflow-Generierung abhängen. Erfolgreiche Investitionen werden von Geschäftsmodellen angetrieben, die nicht nur heute sondern auch in fünf oder 10 Jahren spannend sind und einen echten wirtschaftlichen Wert bieten. Technologie und Innovation werden in Verbindung mit dem Gesundheitswesen, erneuerbaren Energien und Unternehmensdienstleistungen weiterhin ein wichtiger Wachstumsmotor sein. Hochmoderne Branchen wie Blockchain und KI werden solchen Anlegern weitere potenzielle Chancen bieten, die dafür offen sind und auch den Hype von der Realität zu trennen können.
Die Verringerung des verfügbaren Kapitals im Private-Equity-Bereich wird Anleger belohnen, die über „trockenes Pulver“ verfügen, die Erfahrung und Erfolgsbilanz bei Investitionen über Zyklen hinweg haben und über eine globale Reichweite verfügen. Dies könnte eine Fülle potenzieller Anlagechancen bieten, die dann auf strenge Underwriting-Standards angewendet werden können. Globale Investmentmotoren mit der Flexibilität, sich in einem zunehmend turbulenten geopolitischen Umfeld zurechtzufinden, werden ebenfalls belohnt.
Wie in jedem wirtschaftlichen Umfeld wird es immer umsichtige Anlagechancen und neue Rückenwinde geben, von denen globale Anlagerahmen profitieren können.
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