Am 7. April erschien auf dem Nachrichtendienst X eine Schlagzeile, die nahelegte, dass US-Präsident Donald Trump eine 90-tägige Pause für sein „reziprokes“ Zollprogramm erwäge. Für Investoren, die nach fünf Tagen Turbulenzen nach guten Nachrichten dürsteten, war der Beitrag ein Geschenk des Himmels: Endlich hatten sich die Wolken verzogen und ein Silberstreif war sichtbar geworden. Die Reaktion war ebenso scharf wie entschlossen: Der S&P 500 schoss in einem Augenblick um 3,4 % in die Höhe.
Leider hielt die gute Nachricht nicht lange an, und bald verbreitete sich das Wort, dass der Beitrag gefälscht war. Das Weiße Haus gab eine Gegendarstellung heraus und der Ausverkauf begann. In nur sieben Minuten führte ein Wechselbad der Gefühle dazu, dass zunächst ein außergewöhnlicher Marktwert von 2,4 Billionen US-Dollar zum S&P 500 hinzugefügt und dann ebenso schnell wieder ausgelöscht wurde.
Später in derselben Woche erreichte dieselbe Nachricht erneut die Medien. Diesmal folgte eine massive Marktrallye (4,3 Billionen US-Dollar wurden an einem Tag zum Marktwert des S&P 500 hinzugefügt) – aber diesmal war die Nachricht echt und die Rallye hielt an.
Die Moral der Geschichte ist, dass wir in unsicheren Zeiten leben, in denen Volatilität (zumindest vorerst) die einzige Konstante ist.
Wo sollten sich Investoren also verstecken? Wenn Vermögenswerte aller Art wilden Schwankungen unterliegen – selbst solche, die als potenzielle sichere Häfen gelten – ist es schwierig, sich nicht den Launen irrationaler Volatilität ausgeliefert zu fühlen.
Aber selbst in unsicheren Zeiten gibt es vielleicht einen Weg zu einem gewissen Maß an Sicherheit.
Tief durchatmen
Betrachten wir zunächst das schlimmste Szenario: ein langwieriger Handelskrieg mit verlängerter Abschwächung des globalen Wachstums.
Vor diesem Hintergrund wäre zu erwarten, dass die Europäische Zentralbank, die US-Notenbank und die Bank of England die Leitzinsen senken. In diesem Szenario wird, wie bereits erläutert, ein Anleger mit einer Allokation in kurzfristige Kredite voraussichtlich höhere zusätzliche Einnahmen erzielen, die jede Änderung der Zinssätze mehr als ausgleichen könnten.
Es ist auch erwähnenswert, dass kurzfristige Investitionen vor langfristigen Unsicherheiten geschützt sind. Im Falle von Volatilität – verursacht durch geopolitische Unruhen oder Änderungen der Geldpolitik wie oben beschrieben – kann eine Investition in kurzfristige Kredite den Anlegern ermöglichen, diese Volatilität zu navigieren und gleichzeitig eine attraktivere Rendite als Bargeld und andere „sichere Hafen“-Optionen zu erzielen.
Darüber hinaus kann ein globaler Ansatz, der in mehreren Währungen handelt, auch ein Element der Arbitrage in Bezug auf Chancen ermöglichen, die sich zwischen einem Land und einem anderen ergeben können, um die Gesamtrendite zu maximieren. Weltweit divergieren die Geldpolitiken immer in gewissem Maße – ebenso wie die in verschiedenen geografischen Regionen basierten Anlageklassen – und kurzfristig wird diese Divergenz verstärkt.
Obwohl wir nicht glauben, dass ein umfassender Handelskrieg das wahrscheinlichste Szenario ist, möchten wir darauf hinweisen, dass unsere Euro-Kurzläufer-Strategie die oben genannten positiven Eigenschaften aufweist. Da sie hauptsächlich in auf Euro lautende kurzfristige Kredite sowie vollständig währungsgesicherte Dollar und Pfund in mehr als einem Dutzend Ländern investiert, und zwar über Investment Grade, Staatsanleihen und Unternehmensanleihen hinweg, bietet die Strategie einen dritten Weg – einen, von dem wir glauben, dass er es Anlegern ermöglicht, sowohl den aktuellen Sturm zu überstehen als auch dafür bezahlt zu werden.
Investieren in Zeiten des Zollchaos
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1 Zum 4. April 2025.
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