Asia ex-Japan Equity

Gründe für ein Investment

Kurs-Qualitäts-Verhältnis

Wir sind kursorientierte Anleger und konzentrieren uns auf den Kauf von Aktien über das gesamte Qualitätsspektrum hinweg, die im Verhältnis zu ihrem Wert attraktive Kurse aufweisen.

Antizyklischer Anlagestil

Wir interessieren uns für Aktien, die vorübergehend nicht in der Gunst der Anleger stehen.

Asymmetrische Gewinne

Wir halten nach Gelegenheiten Ausschau, bei denen wir mehr profitieren, wenn wir richtig liegen, als wir verlieren, wenn wir falsch liegen.

ESG-Integration

Wir beziehen ESG und Engagement in unseren Anlageprozess ein und nutzen dabei die Ressourcen von EOS bei Federated Hermes, unserem führenden Stewardship-Team.

Direktlinks

Wir streben ein asymmetrisches Renditeprofil an und achten dabei besonders auf das absolute Verlustrisiko

Jonathan Pines, CFA

Portfolio Manager, Asia ex-Japan

Warum sollte man in den Asia ex-Japan Equity investieren?

Wertorientiert

Antizyklischer Anlagestil

Asymmetrische Gewinne

Wir suchen nach Unternehmen, die im Verhältnis zu ihrem Wert attraktiv bewertet sind. Wir sind eher wertorientiert, investieren aber sowohl in den traditionell als wertorientiert definierten als auch in den wachstumsorientierten Teil des Marktes, da auch Qualitätsunternehmen mit höheren Multiplikatoren einen guten Wert darstellen und aus der Gunst der Anleger fallen können. Das Portfolio weist deutlich niedrigere Kurs-Gewinn- und Kurs-Buchwert-Multiplikatoren und eine höhere Dividendenrendite auf als der Index.

Wir investieren nach einem konträren Anlagestil. Die von uns erworbenen Aktien sind häufig attraktiv bewertet, da die Nachrichten in letzter Zeit negativ waren und die Aktien eine Underperformance erzielten. Was unseren Anlagestil betrifft, stehen wir im Vergleich zu unseren 10 besten Konkurrenten (gemessen am verwalteten Vermögen) allein da. Somit haben wir eine sehr geringe Korrelation mit dem übrigen Fondsmarkt.²

²Quelle: Morningstar, Daten per Ende Juni 2021 aufgrund einer dreimonatigen Verzögerung bei der Offenlegung der Bestände. Die verschiedenfarbigen Punkte stehen für die von Morningstar ermittelten Anlagestile der Vergleichsunternehmen. Die Vergleichsgruppe wurde auf der Grundlage der 10 größten AUM-Fonds in der Morningstar-Kategorie Asien ohne Japan ausgewählt.

Wir sind bestrebt so zu investieren, dass die Vor- und Nachteile einer Position asymmetrisch sind: die Vorteile überwiegen bei weitem die möglichen Nachteile. Unsere umfangreicheren Positionen sind in der Regel diejenigen mit einem geringeren Risiko – wir definieren Risiko als den dauerhaften Kapitalverlust und nicht als Volatilität oder Abweichung von der Benchmark.

Wie wir investieren

Fundamentaler Bottom-up-Anlageprozess

Wir halten nach Unternehmen Ausschau, die im Verhältnis zur Qualität zu niedrigen Kursen gehandelt werden, und wenden unsere proprietären Bewertungsmodelle an. Wir ziehen vornehmlich das Kurs-Buchwert-Verhältnis zur Beurteilung des Kurses und die durchschnittliche Kapitalrendite über fünf Jahre zur Einschätzung der Qualität heran. Anschließend analysieren wir das Unternehmen eingehend, hinterfragen Unternehmensaussagen und sprechen mit dem Management. Der Umfang jeder Position richtet sich nach unserer Einschätzung des Verlustrisikos – je geringer das absolute Verlustrisiko und je größer die Asymmetrie, desto umfangreicher ist die Position, die wir voraussichtlich eingehen werden.

Risikobewusst

Während des gesamten Anlageprozesses managen wir das Risiko auf Aktien- und Portfolioebene. Auf der Aktienebene (dem weitaus wichtigeren Bereich, in dem wir das Risiko managen) konzentrieren wir uns auf das Kurs-Qualitäts-Verhältnis und das Risiko eines dauerhaften Verlusts: Wir bewerten das Leverage, die Rentabilität, die Konsistenz der Erträge und die Generierung von freiem Cashflow. Auf Portfolioebene nutzen wir verschiedene Risikomanagementmodelle und -analysen, um die aggregierten Portfoliorisiken zu ermitteln und zu bewerten.

ESG-Integration

Unser Investmentteam nutzt die Ressourcen von Federated Hermes, um ESG in unseren Anlageentscheidungsprozess zu integrieren. Die Teammitglieder interagieren in Bezug auf ESG-Themen direkt mit den Unternehmen. Wir greifen auch auf die Ressourcen von EOS bei Federated Hermes, unserem führenden Stewardship-Team zurück und arbeiten mit ihnen bei Interaktionen mit Unternehmen zusammen.

Anlagephilosophie

Unseres Erachtens kann Alpha am besten durch eine Bottom-up-Analyse generiert werden: durch den Erwerb von Aktien von Unternehmen, deren Kurs im Verhältnis zu ihrer Qualität attraktiv ist.

Anlageprozess

1. Screening

2. Fundamentalanalyse

3. Portfoliozusammenstellung und Verkaufsdisziplin

Wir führen eine Liquiditäts- und Größenanalyse durch und filtern nach Unternehmen, die im Verhältnis zu ihrer Qualität günstiger als erwartet gehandelt werden, wodurch sich das Universum von 18.000 Aktien auf etwa 250 reduziert.

Wir analysieren Jahresabschlüsse, schreiben Berichte und prognostizieren Entwicklungen im Finanzbereich. Wir führen Gespräche mit dem Management und beziehen ESG-Analysen mit ein. Dieser Prozess beschränkt unser Anlageuniversum auf ca. 100 Aktien.

Wir wählen 45-60 Aktien mit Fehlbewertungen aus, wobei wir den Umfang der Positionen unter Berücksichtigung des Risikos festlegen. Wir haben eine durchschnittliche Haltedauer von 18 bis 24 Monaten. Wir verkaufen, wenn eine Aktie ihren inneren Wert erreicht, sich unsere Einschätzung ändert oder uns eine bessere Idee einfällt.