Lectura rápida:
- Lanzada hace tres años, nuestra estrategia de renta variable global sostenible se concibió como una asignación principal que emplea una perspectiva de sostenibilidad para mejorar la rentabilidad financiera a largo plazo.
- La cartera comprende una amplia gama de empresas de distintos tipos: desde crecimiento hasta calidad y valor; empresas de pequeña y mediana capitalización, así como de mega capitalización, y tanto en mercados desarrollados como emergentes.
- Nuestra amplia experiencia en factores ASG, impacto e implicación ha resultado en unas decisiones de inversión sólidas a largo plazo que han posicionado la estrategia para prosperar en un entorno macroeconómico menos acomodado.
¿Cómo se creó la estrategia de renta variable global sostenible?
Martin:La estrategia reunió varias capacidades con las que ya contábamos en la empresa, por lo que su origen se remonta a años antes de su lanzamiento. Habíamos estado gestionando un fondo segregado para un cliente institucional, lo que nos dio la oportunidad de explorar el universo de renta variable global a través de una perspectiva con foco en la sostenibilidad. Al mismo tiempo, vimos el valor inherente y el potencial de aprovechar la dilatada experiencia en inversión de impacto e implicación de Federated Hermes. Tras haber gestionado una cartera en un simulador durante los 12 meses anteriores al lanzamiento, estábamos convencidos de que nuestro enfoque era válido.
¿Qué ofrece la estrategia?
La estrategia ofrece a los inversores una cartera de renta variable global de alta convicción que puede ser una asignación principal. La cartera se invierte en una amplia gama de empresas atractivas: desde crecimiento hasta calidad y valor; empresas de pequeña y mediana capitalización, así como de megacapitalización, y tanto en mercados desarrollados como emergentes. Sobre todo buscamos empresas atractivas con el potencial de ofrecer una rentabilidad financiera sólida y cuyos productos, operaciones y actividades contribuyan a un futuro más sostenible.
En esencia, la estrategia consiste en invertir en empresas consolidadas que contribuyen a mejorar el mundo. Por ejemplo, a través de empresas que contribuyen a un entorno más limpio, empresas que nos permiten vivir durante más tiempo y con una mejor calidad de vida, y empresas con un equipo directivo eficiente y una gobernanza adecuada centrada en el largo plazo. Con frecuencia, el mercado aún no reconoce ni valora plenamente estas características, y, en consecuencia, no son significativas desde el punto de vista financiero. Esto brinda la oportunidad de identificar y aprovechar los errores de valoración del mercado mediante la incorporación de un análisis cuantitativo y cualitativo eficaz de estos factores.
¿Qué diferencia a esta estrategia de sus homólogas?
Gracias a que trabajamos en Federated Hermes, disfrutamos de una posición privilegiada. La empresa cuenta con una larga trayectoria en integración ambiental, social y de gobernanza (ASG), una amplia experiencia en todo el espectro de inversión de impacto y una capacidad de diálogo activo de primera clase a través de EOS, nuestro servicio de stewardship exclusivo. Cada uno de estos pilares permite obtener una perspectiva diferenciada sobre la oportunidad de inversión.
No nos limitamos a un grupo limitado de activos, sino que abarcamos desde acciones de crecimiento e impacto hasta empresas líderes (ASG) de calidad, pasando por el valor de las empresas prometedoras. Dadas nuestras capacidades internas, podemos invertir en todas estas categorías y construir una cartera más diversificada. Además, con el exclusivo recurso que tenemos en EOS, podemos seguir manteniendo un diálogo activo con las empresas participadas durante el periodo de inversión, manteniendo una estrecha relación con la empresa a medida que se desarrolla la tesis de inversión.
¿Cuáles son los puntos fuertes del equipo?
Trabajamos estrechamente como una unidad, aportando energía y enfoque a los aspectos que más valoran nuestros clientes. Obviamente, la rentabilidad es nuestro principal punto fuerte, puesto que hemos logrado obtener una rentabilidad financiera significativa mediante nuestro enfoque en la sostenibilidad. Los inversores también valoran nuestro enfoque riguroso, basado en la aplicación coherente del proceso de inversión. Un elemento clave para ello es mantener un pensamiento crítico y cuestionarse todas las fuentes.
En tercer lugar, nos comprometemos a presentar informes abiertos y exhaustivos sobre las actividades y la rentabilidad del fondo. También ofrecemos opiniones detalladas sobre temas de inversión relevantes y publicamos casos prácticos de participaciones clave de la cartera.
Por último, diría que las virtudes del equipo son la paciencia y el compromiso. Nuestra trayectoria como empresa y nuestro riguroso enfoque de inversión nos dan la confianza necesaria para hacer caso omiso del ruido y mantener un enfoque constante en el horizonte a largo plazo. Al mismo tiempo, somos profesionales, por lo que no permitimos que el apego emocional nos lleve a seguir manteniendo una acción si la situación de una empresa ha cambiado radicalmente.
Es importante no subestimar el papel de la psicología en los mercados actuales, los cuales posiblemente no se hayan visto tan afectados por el cortoplacismo, la codicia y el miedo como ahora. Esto crea una gran volatilidad que puede resultar preocupante, especialmente para los inversores más inexpertos, pero también ofrece oportunidades. Nos enorgullece saber mantener la paciencia y esperar a que llegue la oportunidad idónea.
Nuestra trayectoria como empresa y nuestro riguroso enfoque de inversión nos dan la confianza necesaria para hacer caso omiso del ruido y mantener un enfoque constante en el horizonte a largo plazo
¿Qué aporta cada miembro del equipo a la estrategia?
En pocas palabras, son buenos seleccionando valores. Por ese motivo, nuestra tasa de éxito es tan elevada en lo que respecta a las empresas de alta rentabilidad. Sin embargo, hay algunos factores importantes que subyacen a este hecho. Lo más importante es que los miembros del equipo tienen diferentes orígenes culturales y profesionales, lo que garantiza la diversidad cognitiva y una variedad de intereses y opiniones.
Por otro lado, aunque los miembros del equipo tienen una experiencia sectorial concreta, creo que es necesario dejarles explorar toda la gama de oportunidades de inversión, en lugar de limitarnos a un segmento concreto. A título individual, todos ellos valoran la libertad que ofrece investigar cualquier área interesante para encontrar las mejores ideas. Esto contribuye a dar un contexto saludable a sus opiniones de inversión. Por ejemplo, Tej tiene una gran experiencia en tecnología, pero también cubre un proveedor de automóviles chino dentro de la cartera.
Tej: Antes de incorporarme al equipo, durante varios años fui analista de renta variable del lado de ventas en el sector de la tecnología. Esta experiencia me aportó mucho, ya que aprendí la importancia de combinar el análisis fundamental de la industria y la empresa con la confianza, el posicionamiento y la valoración a la hora de analizar las acciones.
Davina: Similar a Tej, antes trabajaba analizando renta variable del lado de ventas, y me especialicé en servicios empresariales. Se trata de un sector que ya de por sí es diverso y, animada por el equipo, he tenido la libertad de explorar diferentes tipos de modelo de negocio e industrias, desde servicios ambientales hasta proveedores de hospitales.
¿Pueden dar algunos ejemplos del enfoque de inversión del equipo?
Tej: Una de las empresas que cubro para el equipo es Nvidia. Su posición a la vanguardia de la computación acelerada y la inteligencia artificial la expone a múltiples mercados de crecimiento secular y ofrece el potencial de impulsar tanto importantes incrementos en la productividad como la eficiencia ambiental. El ADN innovador de la empresa facilita su crecimiento futuro en lo referente al mercado total accesible, mientras que la ventaja propia de los pioneros, los efectos de la red y la escala ofrecen una gran ventaja competitiva.
Con esta empresa, somos conscientes de que el 50 % del flujo comercial proviene de inversores minoristas, lo que hace que el impulso de la confianza y los precios/estimaciones sean cada vez más importantes a la hora de evaluar el riesgo/remuneración. La combinación de un análisis fundamental exhaustivo con un enfoque altamente pormenorizado en la confianza, el posicionamiento y la valoración nos llevó a mantener nuestra convicción a largo plazo cuando las acciones se vieron en dificultades en 2022, debido a una ralentización cíclica del centro de datos, a los controles de exportación de China y a la subida de los tipos de interés. Posteriormente, nuestra posición ha generado un alfa significativo, ya que la narrativa alcista ha adquirido un mayor protagonismo en el cambio de paradigma provocado por la IA generativa.
Davina: He cubierto Rentokil durante varios años, una de las empresas de servicios comerciales por excelencia, con un nuevo liderazgo en la industria del control de plagas en Estados Unidos. El perfil de Rentokil combina la calidad con una ventaja competitiva duradera y una exposición a mercados finales estructuralmente atractivos.
La adquisición de Terminix —la mayor operación en la historia del sector de control de plagas— no ha perjudicado el caso de inversión a largo plazo, pero sí que ha provocado que la rentabilidad a corto plazo sea más volátil. Nuestro enfoque en el largo plazo y la evaluación de los sólidos fundamentales de la industria nos convencieron para iniciar una posición en un punto de entrada atractivo después de la advertencia sobre los beneficios del año anterior. Si miramos más allá de la compleja situación a corto plazo, seguimos viendo margen para una recalificación significativa a medida que se materialicen los méritos estratégicos y financieros de la adquisición.
¿Cómo se integra la sostenibilidad en la estrategia?
Martin: Nuestro enfoque consiste en utilizar en todo momento la sostenibilidad como foco para ver el potencial de una empresa. Los resultados sociales positivos son un beneficio muy deseable de la inversión sostenible. Sin embargo, la principal motivación para incorporar factores de sostenibilidad en nuestro enfoque de inversión es ofrecer una mejor rentabilidad ajustada al riesgo a largo plazo.
Nuestro enfoque consiste en utilizar en todo momento la sostenibilidad como foco para ver el potencial de una empresa.
¿Qué importancia tiene que esta estrategia se gestione de forma activa?
No cabe duda de que el aumento de la inversión pasiva ha sido una de las dinámicas más importantes en la inversión en renta variable en la última década. Es comprensible que la gente la vea como una forma más económica de obtener diversificación, pero existen riesgos asociados a la asignación de capital en función de la ponderación del índice de referencia, en lugar de la determinación de precios. Por ejemplo, la composición actual de los principales índices deja a los inversores pasivos muy expuestos a las acciones tecnológicas de mega capitalización.
En definitiva, a largo plazo, los precios de las acciones reflejan los fundamentales. Sin embargo, un mercado en constante cambio crea una disrupción que puede generar oportunidades que los gestores activos con una gran experiencia pueden identificar y aprovechar.
¿Ha logrado la estrategia sus objetivos?
Me gustaría hacer hincapié en que la estrategia se centra en un horizonte a largo plazo de cinco a siete años. Si habla con nuestro equipo ejecutivo de Pittsburgh, le dirán que son entre 10 y 20 años, así que todavía es temprano. Dicho esto, nos marcamos una serie de objetivos para la estrategia cuando la lanzamos hace tres años.
Un enfoque clave del proceso que elaboramos fue ofrecer una rentabilidad financiera menos volátil a lo largo del ciclo. En ese sentido, estamos orgullosos de lo que hemos logrado, especialmente en un contexto tan tumultuoso de subida de tipos de interés, intensa rotación intramercado, empeoramiento de la situación geopolítica y el impacto a corto plazo de la crisis energética en los precios de las acciones.
Prevemos una mejor relación riesgo/remuneración para el universo de valores que estábamos interesados en comprar. También en ese sentido, estamos contentos con lo que hemos logrado; nuestra ratio de Sharpe parece sólida en comparación con la de nuestros homólogos, lo que indica que el exceso de rentabilidad de la estrategia refleja decisiones de inversión sólidas a largo plazo que contienen la volatilidad a corto plazo y la confianza de los inversores.
Al mismo tiempo, reconocemos el potencial de la capacidad de stewardship e implicación de Federated Hermes para reforzar el análisis cuantitativo y cualitativo del equipo y aportar más bienestar en torno a la cultura corporativa. Esta implicación directa con las empresas ha dado sus frutos, lo que ha brindado la oportunidad de una mayor diversificación.
¿Cómo les prepara todo esto para el futuro?
Por encima de todo, significa que nos sentimos seguros al prever un futuro en el que el entorno macroeconómico será muy diferente al de la década pasada, en el sentido de que el coste del capital ha regresado a niveles normales. Nuestro proceso se ha desarrollado teniendo en cuenta este escenario, por lo que sentimos que estamos en una buena posición para navegar por el dinámico entorno del mercado.
Para obtener más información sobre nuestra estrategia Sustainable Global Equity, please haga clic aquí.
Share:
Lo anterior no representa todos los valores mantenidos en cartera y no debe suponerse que los valores mencionados hayan sido o vayan a ser rentables. Esta información no constituye una solicitud u oferta a ninguna persona para comprar o vender valores o instrumentos financieros relacionados.
