La agenda de desregulación y reducción de impuestos de Trump favorece a las empresas y, en un futuro más próximo, prevemos que los valores de menor capitalización y de estilo «value» se vean beneficiados.
La aplastante victoria de los republicanos en las elecciones estadounidenses podría tener consecuencias de amplio alcance para los mercados bursátiles, las divisas, las materias primas y los países extranjeros. A largo plazo, la agenda de desregulación y reducción de impuestos de Trump favorece a las empresas y, en un futuro más próximo, prevemos que los valores de menor capitalización y de estilo «value» se vean beneficiados.
Sin embargo, no deberíamos esperar una transición sin contratiempos. La consigna política de «America First» (Estados Unidos primero) de Trump podría aumentar las tensiones comerciales globales, especialmente con China y posiblemente con la UE. Además, el déficit presupuestario, la imprevisibilidad de las políticas y su postura geopolítica sobre Rusia y Oriente Medio podrían influir enormemente en los mercados energéticos, el gasto militar y las alianzas tradicionales.
Independientemente de los efectos que podría tener el resultado electoral, debemos observar que el impacto del Estado suele exagerarse. La economía estadounidense es una gran máquina que avanza inexorablemente gracias a personas y empresas que toman decisiones individuales, con independencia de quién resida en la Casa Blanca.
También conviene recordar que la economía parece resiliente. La última temporada de beneficios ha superado las expectativas hasta ahora y es llamativo que las sorpresas positivas hayan sido generalizadas. También estimamos que la brecha de crecimiento de los beneficios entre los llamados «Siete Magníficos» y el resto comience a cerrarse, lo que respaldaría una ampliación del mercado, algo que debería ser positivo para una cartera diversificada de empresas con fundamentales atractivos.
En otras regiones, los pronunciamientos monetarios y fiscales del Gobierno de Pekín sugieren que los responsables políticos por fin están tratando de controlar las crisis de liquidez, bancaria e inmobiliaria en que se ha visto sumida su economía. Para reactivar la economía se precisan (y se prevén) políticas más concretas que, de tener éxito, podrían beneficiar a las empresas con exposición a China, a pesar de la preocupación por las posibles tensiones comerciales.
Europa sigue suscitando inquietud. Su economía parece renqueante y, a diferencia de EE. UU., el entorno normativo supone un obstáculo relativo para la región. A esto se une un entorno político cada vez más incierto, especialmente tras el desplome del Gobierno alemán, lo cual podría generar volatilidad. Creemos que la resiliencia de los beneficios, un equipo directivo de alta calidad y la presencia global serán características que probablemente se verán favorecidas.
Nuestro espíritu de diversificación garantiza que podamos controlar los riesgos de la cartera con exposición a una amplia gama de sectores y temáticas en toda la escala de estilos. Creemos que este enfoque será importante para negociar en un mercado que probablemente sea más volátil.
A corto plazo, el nuevo régimen debería llevar a la desregulación y a una flexibilización de las normas bancarias, lo que redundaría en beneficio del sector financiero. La promesa «drill, baby, drill» (perfora, cariño, perfora) de Trump seguramente producirá que algunos proyectos energéticos cobren brío y se reduzcan las barreras normativas, lo que beneficiará al sector energético.
También es probable que un Gobierno estadounidense controlado por los republicanos adopte un enfoque menos intervencionista con la tecnología. Sin embargo, las tensiones comerciales con China podrían afectar a las empresas tecnológicas que dependan de las cadenas de suministro internacionales. Aun así, seguimos siendo optimistas con respecto a la inteligencia artificial (IA), que ofrece un crecimiento excepcional. Más abajo en la cadena de valor de la IA, la exposición a los centros de datos en los sectores inmobiliario e industrial proporciona una exposición indirecta atractiva.
