Präsidentschaftswahlen in den Vereinigten Staaten
Phil Orlando
US-Anleger stimmen mit den Füßen ab. Im Laufe des letzten Jahrhunderts gab es eine starke positive Korrelation zwischen der Entwicklung der Aktienmärkte und der Wirtschaft und den Ergebnissen der Präsidentschaftswahlen in den USA.
Schauen wir zurück auf die letzten 24 vierjährigen Präsidentschaftswahlzyklen, so ist die Entwicklung des S&P 500 in den drei Monaten vor den Wahlen Anfang November für Präsidentschaftskandidaten von entscheidender Bedeutung. Wenn der Aktienmarkt in diesen drei Monaten auf reiner Kursbasis negativ war, wurde der Amtsinhaber in 90 % der Fälle nicht wiedergewählt. Wenn der Aktienmarkt jedoch in diesen drei Monaten auf reiner Kursbasis positiv war, hat der Amtsinhaber die Wahl in 86 % der Fälle gewonnen.
Wenn sich die US-Wirtschaft in den zwei Jahren vor der Wahl in einer Rezession befand, wurde der Amtsinhaber nie wiedergewählt. Wenn die Wirtschaft jedoch in den beiden Jahren vor der Wahl wuchs, hat der Amtsinhaber die Wahl jedes Mal gewonnen.
Wenn der Aktienmarkt in diesen drei Monaten auf reiner Kursbasis negativ war, wurde der Amtsinhaber in 90 % der Fälle nicht wiedergewählt.
Die aktuellen Umfragedaten von Präsident Biden sind sehr schwach, und es wird eine deutliche Verlangsamung des Wirtschaftswachstums in den nächsten drei Quartalen erwartet. Infolgedessen könnte der Aktienmarkt im Zeitraum August-September-Oktober 2024 unruhig sein, was historisch gesehen ein Vorbote für einen Führungswechsel im Weißen Haus war.
Vor diesem historischen Hintergrund erwarten wir für das Jahr 2024 insgesamt für den Aktienmarkt ein konstruktives Jahr. Wir gehen davon aus, dass der S&P 500 das Jahr 2023 bei ca. 4.600 beenden wird und erwarten bis Ende 2024 einen Anstieg von 8-9 % auf 5.000. Insbesondere glauben wir, dass sich die sehr enge Rally bei Technologieaktien, die im ersten Halbjahr 2023 dominierten, im Laufe des Jahres 2024 ausweiten wird, und US-Large-Cap-Value-, Small-Cap-Growth- und internationale Aktien gut abschneiden werden. Wir erwarten auch, dass sich Treasuries am Rentenmarkt gut entwickeln werden und dass Barmittel weiterhin eine reale Anlageklasse darstellen werden.
Das neue Jahr könnte aber auch volatil sein. Die erste Jahreshälfte könnte stark sein, wenn die US-Notenbank ihren Zinserhöhungszyklus pausieren sollte, da die Aktien in der Regel zulegen, wenn die Fed eine derartige Pause macht. Aber im Spätsommer und im frühen Herbst, im Vorfeld zu den Präsidentschaftswahlen im November, könnten wir Unruhen sehen. Nach der Wahl erwarten wir eine starke Rally zum Jahresende, während der wir erleichtert aufatmen können sollten.
Die großen Sechs: Die Wahlen im Jahr 2024 werden ein Drittel des BIPs und ein Viertel der Bevölkerung weltweit betreffen
Mark Sherlock, CFA, FCA
Mit Blick auf das Jahr 2024 bestehen weiterhin Unsicherheiten, nicht nur in Bezug auf die Fiskal- und Geldpolitik, sondern auch im Zusammenhang mit den bevorstehenden Präsidentschaftswahlen. Wir bleiben jedoch gegenüber US-Aktien und insbesondere US-Aktien mit geringer und mittlerer Marktkapitalisierung (Small and Mid Cap, SMID) konstruktiv eingestellt.
Bei unserem Ausblick für 2024 sollten Sie bedenken, dass US-Aktien in der Regel im vierten Jahr des Präsidentschaftswahljahres zugelegt haben. Seit dem letzten Amtsjahr von Präsident Hoover im Jahr 1932 hat der S&P 500 im Wahljahr durchschnittlich 6,5 % zugelegt. Zwar gehen die Daten des Russell 2500 Index nicht so weit wie zur Hoover-Regierung zurück, doch die US-amerikanischen SMID haben in jedem Wahljahr die Rendite der US-amerikanischen Large Caps übertroffen. Wahlen schaffen Klarheit für die Anleger, und der Zeitraum nach einer Wahl war für US-Aktien in der Vergangenheit positiv. Seit Auflegung des Russell 2500 Index hat dieser in drei der letzten vier ersten Jahre nach der Wahl besser abgeschnitten als der S&P 500 Index.
Wir behaupten zwar nicht, dass wir eine Kristallkugel haben, die das Ergebnis der Wahlen 2024 vorhersagen kann, aber der starke Rückenwind, der US-amerikanische SMID-Unternehmen in den nächsten 5-10 Jahren unterstützen wird, wird unabhängig davon, wer im Weißen Haus sitzt, weiter vorhanden sein. Das Inflation Reduction Act und die Infrastrukturausgaben wurden weitgehend genehmigt und werden neue Investitionen ankurbeln. Onshoring, in das die Biden-Regierung noch nie dagewesene Infrastrukturausgaben investiert hat, steht auch für die republikanischen Kandidaten auf der Agenda und wurde wohl von der Trump-Regierung ins Leben gerufen.
Die Rezessionserwartungen sind in den letzten Monaten zurückgegangen, da sowohl der US-Arbeitsmarkt als auch die breitere Wirtschaft gegenüber der aggressiven Straffungspolitik der US-Notenbank widerstandsfähig waren. Die schwächeren Inflationsdaten deuten darauf hin, dass die Zinssätze ihren Höhepunkt erreicht haben, und bieten Spielraum für Zinssenkungen im nächsten Jahr, falls wir eine Konjunkturabkühlung sehen sollten. Eine robuste Binnenwirtschaft mit strukturellem Rückenwind sollte US-amerikanischen SMID zugute kommen, da sie im Vergleich zum längerfristigen Durchschnitt nachweislich günstiger gehandelt werden als Large Caps.
Wenn wir davon ausgehen, dass die Zinsen über einen längeren Zeitraum hinweg höher bleiben, wird die Auswahl innerhalb der US-Aktien erheblich sein. Unternehmen, die sich aufgrund des Niedrigzinsumfelds des letzten Jahrzehnts zu stark verschuldet haben, spüren bereits das Problem der Kosten-Preis-Schere, das verstärkt wird, wenn die Zinsen länger höher bleiben. Die straffere Geldpolitik wird „qualitativ hochwertige“ Unternehmen unterstützen, die starke Bilanzen, robuste Marketingpositionen und Preisgestaltungsmacht aufweisen.
Parlamentswahlen im Vereinigten Königreich
Chris Taylor
Der Immobilienmarkt des Vereinigten Königreichs hatte gleichzeitig mit mehreren Herausforderungen zu kämpfen, die die Anlegerstimmung und den radikal veränderten Arbeitskräftebedarf negativ beeinflusst haben: erhöhte geopolitische Spannungen, Covid, Brexit und eine schnelle Normalisierung der Zinssätze. Dies hat nicht nur zu einer raschen Preisanpassung an den Immobilienmärkten geführt, sondern auch die bestehenden, längerfristigen strukturellen Trends, die sich auf den Arbeitskräftebedarf auswirken, verstärkt, und zu einem zunehmenden Bewusstsein für die Umwelt- und gesellschaftlichen Risiken geführt, die mit Immobilieninvestitionen verbunden sind.
Politische Gewissheit ist entscheidend, um Anlegern das nötige Vertrauen zu vermitteln, in große neue Projekte zu investieren, die sowohl relevante als auch robuste Immobilienergebnisse liefern können. Vertrauen in die Raumplanung auf nationaler und lokaler Ebene und wichtige Infrastruktursysteme wie HS2 werden entscheidend dafür sein, wie wir durch Entwicklungsprojekte im Bereich Placemaking und Build-to-Rent (BtR) weiterhin Wert schaffen wollen. Die Sicherung von langfristigem geduldigem Kapital von globalen Investoren zur Finanzierung dieser neuen Projekte hängt entscheidend von ihrem Vertrauen in das Vereinigte Königreich und seiner politischen Stabilität ab. Die Haushaltskrise im letzten Herbst schädigte das Vertrauen dieser Anleger in das Vereinigte Königreich als attraktiven Ort für langfristige Immobilieninvestitionen.
Die Regierung, die die anstehenden Wahlen gewinnt, wird hoffentlich erkennen, wie wichtig die bebaute Umwelt nicht nur als Kanal für höhere Produktivität sein kann, sondern auch für greifbare gesellschaftliche und ökologische Vorteile für unsere gesamte Wirtschaft. Unsere ortsbildprägenden Projekte in den großen Stadtzentren des Vereinigten Königreichs und das BtR-Programm sind herausragende Beispiele für den langfristigen Wert, der durch eine überzeugende Partnerschaft zwischen dem öffentlichen und dem privaten Sektor freigesetzt werden kann, die von politischer Sicherheit und Klarheit für längerfristige Stadtplanungs- und Infrastrukturstrategien lebt. Das Ergebnis der bevorstehenden Wahlen wird entscheidend sein, um diese Ergebnisse in der bebauten Umwelt zu erzielen und die Produktivität und das gesellschaftliche und ökologische Wohlbefinden des Vereinigten Königreichs zu verbessern.
Politische Gewissheit ist entscheidend, um Anlegern das nötige Vertrauen zu vermitteln, in große neue Projekte zu investieren...
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