Perspectivas para 2026: renta variable

¿Podría 2026 marcar el inicio de una nueva era para la renta variable? El aumento de la productividad, la reactivación del crecimiento económico, la expansión de los márgenes y el reciente resurgimiento de los  «animal spirits», junto con la política benigna de los bancos centrales, están impulsando al alza los mercados mundiales. En Federated Hermes hemos revisado al alza sus previsiones de beneficios futuros y también hemos aumentado nuestro objetivo para el S&P 500 en 2026 de 7.500 a 7.800 puntos.

Así es como creemos que llegaremos hasta ese punto:

1. El crecimiento del PIB nominal debería acelerarse en 2026. Dada una tasa de inflación prevista del 2,5 %, creemos que el PIB nominal de EE. UU. debería situarse por encima del 5 % en 2026 y 2027. 
2. Es necesario que el mercado laboral se mantenga en «ni demasiado flexible, ni demasiado rígido». Ahora que la Reserva Federal de los Estados Unidos (la Fed) se encuentra en un ciclo de recortes (tardío), esperamos que el empleo repunte.
3. Las ganancias de productividad gracias a la IA tendrían que empezar a acelerarse. En todo el mundo, empresas de todo tipo están incorporando la revolución de la IA a sus procesos de trabajo, lo que probablemente dará lugar a una nueva era de ganancias de productividad.
4. La inversión extranjera en Estados Unidos podría ser un nuevo motor. En nuestras visitas a la dirección de las empresas, todas ellas afirmaron estar especialmente centradas en esta cuestión, no solo en relación con Estados Unidos, sino también con otros países.
5. La Reserva Federal se encuentra en un nuevo ciclo de recortes. Con tipos del 4,25 % frente a una tasa de inflación subyacente del 2,5 %, la Fed tiene un largo camino por recorrer en este ciclo de flexibilización. Aunque la economía en general no es tan sensible a los tipos como lo era antes, algunos sectores sí lo son, y llevan dos años en recesión. El alivio en este sentido supondrá un gran impulso para el crecimiento general. 
6. Los márgenes corporativos han de seguir ampliándose debido al continuo cambio en la composición de la economía, junto con el aumento de las inversiones en inteligencia artificial. Durante la última década, ha sido habitual escuchar advertencias sobre el «pico de los márgenes de beneficio». Aunque los márgenes han fluctuado, la tendencia a largo plazo sugiere que, de hecho, los márgenes de beneficio de las empresas han aumentado de forma constante durante los últimos 20 años, con una media del 4 % anual. Si sumamos todo esto, creemos que es hora de reconocer que el escenario base es la expansión continua de los márgenes, y no el «pico de los márgenes».  
7. Los  «animal spirits» han vuelto. El repunte de los anuncios de fusiones y adquisiciones, el aumento de la actividad de salidas a bolsa y el repunte de las encuestas de confianza son buenos augurios para la actividad futura.
8. Las ganancias están en camino de alcanzar casi 400 dólares en 2028. Si se tienen en cuenta incluso las ganancias marginales relativamente conservadoras previstas, junto con el aumento de los ingresos debido al mayor crecimiento del PIB nominal y la mejora constante de la rentabilidad de las empresas que componen el mercado bursátil estadounidense, creemos que las ganancias del S&P parecen bastante sólidas.
9. Los múltiplos del mercado también deberían subir.  Como señalamos por primera vez en nuestras Perspectivas del mercado de valores para 2025 y 2026, cuando se ajusta adecuadamente el reciente cambio en la composición del S&P hacia las empresas tecnológicas, un múltiplo justo para el índice general en la actualidad probablemente ronde los 22x. Esto es considerablemente superior a la media a largo plazo de 18 veces, cuando el S&P era un índice más orientado a la industria. 
10. Lo que nos lleva a nuestro objetivo de mercado a largo plazo. Si sumamos todo lo anterior, creemos que un objetivo razonable para el S&P a dos años vista se sitúa cerca de los 8600 puntos, lo que implica una ganancia anual superior al 14 %. Este nivel de rentabilidad es ligeramente inferior al 17 % anual del S&P durante los últimos cinco años de recuperación tras la pandemia, pero superior a la rentabilidad anual a largo plazo de las acciones, que ha sido del 12 % en los últimos 50 años.
11.  

Sin embargo, como hemos dicho recientemente, los mercados rara vez se mueven en línea recta, y no hay duda de que existen fuentes de volatilidad a corto plazo. Pero también está claro que, con demasiada frecuencia, los inversores se obsesionan tanto con el día a día que pierden de vista el panorama general. Ese panorama es el de una economía mundial que se está reacelerando, en la que los propietarios de las mejores empresas poseen, en efecto, una parte de este pastel en expansión. No es de extrañar, pues, que los inversores pacientes probablemente se vean recompensados a medida que la economía —y los beneficios que inevitablemente genera— siga expandiéndose. Bienvenidos a Un Gran y Hermoso Mundo.