Trade Finance

Motivi per investire

Generazione di alfa

Le inefficienze esistenti per gli investitori non bancari possono essere sfruttate in modo sistematico.

Rendimenti non correlati

Correlazioni da basse a negative con la maggior parte dei principali indici di mercato.

Fattore di diversificazione

Riduce la dipendenza dai driver di rendimento tradizionali.

Modello "originate-to-hold"

Le banche hanno un "interesse personale" nel mantenimento di una quota significativa del bilancio.

Accesso esclusivo

Gli investitori finanziari possono partecipare alla crescita del commercio globale, tradizionalmente legato alla sfera delle banche commerciali.

Link rapidi

Informazioni generali

Il Trade Finance è sostanzialmente un segmento secondario del mercato dei prestiti. Si tratta di prestiti relativamente a breve termine utilizzati per finanziare il flusso fisico di beni e che impiega tali beni come fonte primaria di garanzia nell’ambito del prestito.

Christopher McGinley

Senior Vice President, Head of Trade Finance

Perché il Trade Finance?

Rendimenti non correlati

Facilita le transazioni transfrontaliere fisiche

Ruolo cruciale nelle filiere

Il Trade Finance è potenzialmente in grado di offrire agli investitori l’opportunità di accedere a un alfa non correlato con una dipendenza limitata dai driver di rendimento tradizionali.

I prestiti a breve termine utilizzati per facilitare le transazioni transfrontaliere fisiche possono riconciliare le opposte esigenze di esportatori e importatori.

Il Trade Finance assume un ruolo cruciale per l’eliminazione degli ostacoli nelle filiere globali e per garantire il flusso costante di materie prime essenziali.

Filosofia di investimento

La Strategia di Trade Finance di Federated Hermes offre agli investitori il potenziale di una fonte di rendimento non correlato, con una bassa volatilità e un elevato rendimento corretto per l’inflazione. Il Trade Finance è un’asset class che richiede un’elevata specializzazione, tra cui una solida due diligence legale e operativa, una profonda conoscenza del rischio e delle relative modalità di mitigazione, nonché rapporti con le principali banche internazionali. A fronte della persistente crescita della domanda in termini di commercio a livello mondiale, a nostro avviso un pool diversificato di transazioni commerciali dovrebbe costantemente offrire l’alfa “puro” ricercato dagli investitori.

Processo di investimento

Il Trade Finance fa riferimento ai prestiti concessi per finanziare una specifica operazione commerciale. I prestiti sono garantiti dalle merci finanziate e godono di un auto-ammortamento grazie ai proventi dell’operazione. I tassi dei prestiti variano in base a uno spread su un indice di duration breve, che consente una correzione per l’inflazione e gli operatori di lending creano misure di mitigazione del rischio nelle operazioni per ridurre la possibilità di perdite.

Altamente selettiva

La Strategia adotta un processo di investimento altamente selettivo e investe principalmente in operazioni strutturate che mirano a offrire il profilo di rendimento adeguato al rischio più interessante. Il portafoglio comprende una serie di strutture di prestito, tra cui finanziamenti alle filiere, prestiti commerciali, prestiti a termine societari e finanziamenti dei progetti.

Sourcing

Le operazioni di norma vengono reperite tramite banche internazionali, compagnie assicurative specializzate o trader. La due diligence iniziale di Federated Hermes include un’analisi basata sui seguenti criteri di investimento: tipologia della struttura di finanziamento, reputazione dell’organizzatore, solidità del debitore/garante, prezzi, rischi, e conformità alle linee guida di investimento e portafoglio effettivo.

Screening

Due diligence dettagliata

Una volta presa la decisione di procedere, si effettua una due diligence dettagliata basata su cinque fattori quantitativi e tre qualitativi:

Fattori quantitativi

Origination: valutare la qualità e il track record dell’ideatore, definire il ruolo dell’ideatore nella transazione e il suo rapporto con le imprese finanziate
Debitore: un’analisi approfondita del debitore che include, a mero titolo esemplificativo, analisi del credito, azionisti, posizione di mercato, accesso ai mercati dei capitali e qualità della società di audit/revisione contabile
Paese: il rating creditizio di un paese, la gestione storica dei flussi commerciali, l’importanza del settore per questo paese e la convertibilità della valuta
Settore: valutato in base a: priorità strategica, importazioni critiche, fonte di guadagno sul mercato dei cambi, temi macro-settoriali e problematiche di liquidità e imposte/dazi
Misure di mitigazione: l’operazione proposta viene inoltre valutata in base a: problemi di produzione, operativi e di pagamento, oltre alle considerazioni relative a materie prime, prezzi, ambiente, paese e sul fronte legale/della documentazione

Fattori qualitativi

la struttura e il prezzo dell’operazione vengono attentamente analizzati tenendo conto dell’obiettivo di rendimento, della concentrazione e dell’andamento del portafoglio.

Struttura di investimento: andamento, periodo di tolleranza, piano di ammortamento, condizioni di prelievo e struttura di finanziamento
Definizione dei prezzi dell’operazione: valore relativo degli spread di mercato, valore per il rischio e proiezioni di rendimento
Portafoglio: l’andamento, l’obiettivo di rendimento e la concentrazione del portafoglio di Trade Finance. L’analisi della concentrazione comprende regione, paese, settore e struttura del debitore.