In occasione del terzo anniversario della strategia, cosa conferisce a China Equity un vantaggio unico?
Il fondo è stato lanciato nel luglio 2022 e i risultati sono incoraggianti.
Come il nostro fondo sull’Asia, che vanta oltre 15 anni di storia, abbiamo adottato un approccio bottom-up contrarian e gestiamo un portafoglio concentrato. Investiamo sia in società di alta qualità con valutazioni interessanti, sia in società di qualità inferiore.
La Cina è un mercato vasto e inefficiente, con un’ampiezza e una profondità notevoli. È fortemente influenzato dalle notizie e dal sentiment nel breve termine, il che porta a un’elevata volatilità. Questo contesto è ideale per gli stock picker per individuare opportunità di mispricing.
A nostro avviso, il mercato cinese si è evoluto negli ultimi anni. Un tempo era un mercato speculativo e in forte crescita, in cui la maggior parte delle aziende beneficiava della rapida espansione interna. Tuttavia, con il rallentamento della crescita, solo le aziende più competitive riescono a eccellere. Inoltre, l’applicazione di modelli occidentali di successo al mercato cinese è diventata meno efficace. Le aziende nazionali stanno ora esplorando nuovi modelli di business, tecnologie e prodotti per creare domanda in un mercato già sofisticato.
Per questi motivi, prevediamo che le performance delle aziende in Cina divergeranno significativamente, rendendo la selezione dei titoli un fattore di differenziazione chiave. Inoltre, è probabile che il ciclo economico si accorci, il che favorisce gli investitori contrarian che cercano di cogliere opportunità di mispricing e di riallocare il capitale man mano che si materializzano i cambiamenti.
Vorrei inoltre ricordare che, mentre l’economia cinese si trova ad affrontare molteplici sfide, il premio al rischio scontato dagli investitori globali è elevato. Di conseguenza, il mercato generale rimane a buon mercato, il che è una buona notizia per chi seleziona i titoli: è più facile trovare casi di investimento interessanti e specifici per ogni azienda. Al contrario, sarebbe difficile trovare aziende sottovalutate se il mercato complessivo fosse significativamente sopravvalutato.
È facile trascurare il fatto che l’economia cinese stia ancora crescendo a un ritmo sostenuto, nonostante le notizie negative degli ultimi anni. In effetti, la Cina sta guadagnando quote di mercato globali in modo aggressivo nei settori dell’elettronica di consumo, dell’automazione, della cantieristica navale, dei videogiochi e dei prodotti farmaceutici. In termini di capacità di intelligenza artificiale, la Cina è seconda solo agli Stati Uniti e sta recuperando rapidamente terreno nei semiconduttori. Inoltre, in settori come la robotica, i social media, gli elettrodomestici, i veicoli elettrici e le energie rinnovabili, le aziende cinesi stanno definendo standard globali e competono ai massimi livelli.
In conclusione, crediamo che la Cina rimanga un mercato dinamico e ricco di opportunità. Gli investitori devono solo essere più selettivi. Come stock picker, crediamo di poter sempre trovare, in questo universo vasto e diversificato, dei casi interessanti di investimento, specifici per ogni azienda.
