Asia ex-Japan Equity

Motivi per investire

Rapporto prezzo/qualità

Adottiamo una strategia di investimento caratterizzata da una particolare attenzione ai prezzi, con un focus sull'acquisto di titoli che hanno un prezzo interessante rispetto al loro valore nell'intero spettro di qualità.

Contrarian

Siamo attratti da titoli che sono temporaneamente "out of favour".

Payoff asimmetrico

Cerchiamo opportunità in cui il guadagno sia maggiore in caso di previsione corretta rispetto a un'eventuale perdita derivante da una previsione errata.

Integrazione ESG

Incorporiamo ESG ed engagement nel nostro processo di investimento, attingendo alle risorse di EOS di Federated Hermes, il nostro team di stewardship di punta.

Link rapidi

Siamo alla ricerca di un profilo di rendimento asimmetrico, prestando particolare attenzione al rischio di ribasso in termini assoluti

Jonathan Pines, CFA

Portfolio Manager, Asia ex-Japan

Perché Asia ex-Japan Equity?

Differenza di valore

Stile contrarian

Payoff asimmetrico

Ricerchiamo società con quotazioni interessanti rispetto al loro valore. Pur adottando un approccio orientato alla differenza di valore, investiamo in segmenti di mercato tradizionalmente definiti sia “value” che “growth”, poiché anche le società di qualità con multipli più elevati possono presentare un buon valore e divenire “out of favour”. Il portafoglio presenta multipli prezzo/utili e prezzo/valore contabile significativamente più bassi e un rendimento dei dividendi più elevato rispetto all’indice.

Siamo investitori contrarian. Spesso i titoli che acquistiamo presentano valutazioni interessanti perché il flusso di notizie che li riguarda di recente è stato negativo e le azioni hanno sottoperformato. Adottiamo uno stile indipendente rispetto alle nostre 10 principali controparti in termini di asset gestiti. Di conseguenza, il nostro livello di correlazione con il resto del mercato dei fondi è molto basso.²

²Fonte: Morningstar, dati relativi alla fine di giugno 2021 dovuti a un ritardo di 3 mesi nell’informativa sulle partecipazioni. I punti colorati rappresentano gli stili delle controparti determinati da Morningstar. Gruppo di controparti selezionate in base ai primi 10 fondi per AUM della categoria Asia ex-Japan Morningstar.

Puntiamo a investire in modo che il rapporto guadagno/perdita di una posizione sia asimmetrico, con il guadagno che supera di gran lunga la perdita potenziale. Le nostre posizioni più consistenti tendono a essere quelle con rischio più basso; definiamo il rischio come la perdita permanente di capitale piuttosto che in termini di volatilità o scostamento dal benchmark.

Come investiamo

Processo di analisi fondamentale bottom-up

Nella nostra ricerca di società con quotazioni più basse rispetto alla loro qualità, applichiamo i nostri modelli di valutazione proprietari. Poniamo l’accento sul rapporto prezzo/valore contabile per quanto riguarda il prezzo e sul rendimento medio delle attività su un periodo di cinque anni quale indicatore della qualità. Analizziamo quindi la società nel dettaglio, esaminando i bilanci societari e discutendo con il management. Le dimensioni di ciascuna posizione si basano sulla nostra valutazione del rischio di perdita: tanto più contenuto sarà il ribasso assoluto e più elevata l’asimmetria, quanto più ampia sarà la posizione che potremmo assumere.

Consapevolezza del rischio

Nel corso del processo di investimento, gestiamo il rischio a livello di titolo e di portafoglio. A livello di titolo (di gran lunga l’area di gestione del rischio più importante), ci concentriamo sul rapporto prezzo/valore e sul rischio di perdita permanente: valutiamo la leva finanziaria, la redditività, la coerenza degli utili e la creazione di liquidità. A livello di portafoglio, utilizziamo vari modelli e analisi di gestione del rischio per identificare e valutare i rischi aggregati del portafoglio.

Integrazione ESG

Il nostro team di investimento utilizza le risorse di Federated Hermes per integrare i criteri ESG nel processo decisionale di investimento. I membri del team adottano un approccio di engagement diretto con le società in merito alle questioni ESG. Inoltre, attingiamo alle risorse di EOS di Federated Hermes, il nostro team di stewardship di punta, e collaboriamo il team nelle attività di engagement con le società.

Filosofia di investimento

Crediamo che l’alfa possa essere generato al meglio tramite un’analisi bottom-up, acquistando titoli di società che presentano valutazioni interessanti rispetto alla loro qualità.

Processo di investimento

1. Screening

2. Analisi fondamentale

3. Disciplina di costruzione del portafoglio e di vendita

Adottiamo uno screening di liquidità e dimensioni, filtrando per società con quotazioni più convenienti del previsto in relazione alla loro qualità, riducendo l’universo da 18.000 titoli a circa 250.

Studiamo i bilanci e redigiamo relazioni e dati finanziari. Discutiamo con il management e incorporiamo l’analisi ESG. Questo processo filtra le nostre società idonee all’investimento a circa 100 titoli.

Selezioniamo 45-60 titoli con prezzi non commisurati, calcolando le dimensioni delle posizioni e tenendo in considerazione il rischio. Il nostro periodo medio di detenzione è di 18-24 mesi. Procediamo alla vendita quando un titolo raggiunge il proprio valore intrinseco, quando la nostra valutazione cambia o se troviamo un’idea più convincente.