Global Emerging Markets Equity

Motivi per investire

Gestione realmente attiva

Un portafoglio concentrato con un'elevata quota attiva, investito con una prospettiva di lungo periodo.

Multi-cap

Investimento nell'intero spettro delle capitalizzazioni di mercato.

Dall'alto verso il basso

Un quadro top-down per identificare i paesi con condizioni favorevoli alla crescita. E analisi bottom-up per individuare società di qualità negoziate a valutazioni interessanti.

Proprietà responsabile

Investendo in società in tutto il mondo in qualità di proprietario e socio attivo, manteniamo un dialogo regolare e incoraggiamo solide prassi ambientali, sociali e di governance (ESG).

Qualità e sicurezza

L'acquisto di società di qualità a sconto può fornire un margine di sicurezza in una asset class volatile.

Link rapidi

Adottiamo un approccio a lungo termine per identificare opportunità derivanti dai cambiamenti strutturali delle economie emergenti: società di alta qualità, efficienti e sostenibili.

Kunjal Gala

Lead Portfolio Manager, Emerging Markets

Perché Global Emerging Markets Equity?

Identificare opportunità derivanti dal cambiamento strutturale

Orizzonte di investimento a lungo termine

Opportunistico

I mercati emergenti stanno attraversando una fase di rapido cambiamento: lo sviluppo urbano e le rivoluzioni tecnologiche stanno aumentando gli standard di vita e creano una classe media in crescita. Tendenze quali digitalizzazione, elettrificazione, biotecnologia e sicurezza informatica offrono interessanti opportunità per identificare i vincitori del cambiamento strutturale.

Gli investitori dei mercati emergenti locali hanno generalmente una prospettiva da sei a 12 mesi, pertanto sono più sensibili alle notizie, agli utili trimestrali e ai catalizzatori a breve termine. Di conseguenza, le società possono presentare anomalie di prezzo a causa di problemi transitori. Ciò può creare opportunità per gli investitori in grado di concentrarsi sul lungo termine. Siamo orientati al lungo termine e siamo in linea con la gestione aziendale.

Miriamo a sfruttare la debolezza a breve termine delle società di alta qualità o le anomalie di prezzo delle società medie. Sebbene oggi il portafoglio sia posizionato in titoli di qualità con una propensione alla crescita, non siamo vincolati a investire né in titoli growth né in titoli value, il che significa che abbiamo la flessibilità di investire laddove riteniamo che le opportunità siano migliori.

Come investiamo

Approccio fondamentale

Adottiamo un approccio fondamentale integrato bottom-up e top-down. La chiave per generare alfa è la nostra capacità di identificare società di “qualità” negoziate a valutazioni interessanti. Riteniamo che questo approccio possa generare sovraperformance nella maggior parte delle condizioni di mercato, dato che ci concentriamo sui fondamentali con un processo top-down.

Ricerca di sottovalutazioni del valore intrinseco

La nostra strategia combinata si prefigge di trarre vantaggio dalla debolezza a breve termine delle società di alta qualità e dalle anomalie di prezzo delle società medie. Cerchiamo titoli negoziati a un forte sconto rispetto alla nostra valutazione del loro valore intrinseco. Il gestore di portafoglio manterrà inoltre un margine di sicurezza sia in termini di qualità che di prezzo.

Integrazione ESG

Filosofia di investimento

Riteniamo che:

I cambiamenti strutturali dell’economia mondiale stanno trasformando i mercati emergenti.
Le imprese che emergeranno con successo da questa trasformazione saranno aziende efficienti e sostenibili.
Si tratta di una tendenza di lungo termine che richiede un approccio a lungo termine.
Le società di qualità negoziate a valutazioni interessanti, in paesi con condizioni favorevoli alla crescita, offrono le migliori opportunità di investimento.
L’investimento in società di bassa qualità con valutazioni significativamente errate può essere un catalizzatore per la realizzazione di valore.
Il modo migliore per creare valore per gli investitori è attraverso un processo che integra l’analisi top-down con la selezione fondamentale dei titoli di tipo bottom-up, potenziata dall’analisi ESG e dall’engagement.

Processo di investimento

Generazione di idee

Analisi fondamentale (inclusi i criteri ESG)

Costruzione del portafoglio

Le idee provengono da diverse fonti, tra cui incontri con il management delle società, la nostra rete globale di contatti, ricerche di broker, analisi di settore e screening quantitativi.

Il modello quantitativo proprietario classifica le società in base a fattori di valutazione, qualità e momentum. Questo screening assegna punteggi favorevoli alle società di qualità con una base di azionisti stabile e un team dirigenziale solido. Identifichiamo circa 200 società per una watchlist.

Diamo un peso particolare ai seguenti criteri di investimento:

Quality	Valore con catalizzatori	Margine di sicurezza
Driver strutturali	Evitare sezioni insostenibili	Modelli di business collaudati
Canali/franchising difendibili	Driver strutturali	Bilanci solidi
ROE elevato	Canali/franchising difendibili	Buona governance
Coerenza e miglioramenti dei ricavi e degli utili	Sconto elevato rispetto al valore intrinseco	P/B giustificato da un ROE forte o in miglioramento
	Miglioramento di ricavi, margini e generazione di flussi di cassa	Rapporti PEG bassi
	Regolamentazione stabile/in miglioramento	Un ciclo in miglioramento o, almeno, ciclo a un punto di minimo

Puntiamo a determinare la salute finanziaria e le prospettive a lungo termine delle società. Modelliamo le previsioni finanziarie (utili a uno e cinque anni), i flussi di cassa e lo stato patrimoniale. A ciò aggiungiamo l’analisi dei fattori di rischio operativo, finanziario ed ESG per stimare il valore intrinseco della società.

Riteniamo che i portafogli concentrati siano meglio attrezzati per massimizzare i rendimenti corretti per il rischio. Di norma, deteniamo 50-75 società in un portafoglio, con le prime 20 partecipazioni che rappresentano oltre il 40% del portafoglio.