Outlook 2026: Azioni

Con il 2026 potrebbe arrivare una nuova era per le azioni? L’aumento della produttività, la ripresa della crescita economica, l’espansione dei margini e i recenti “spiriti animali” – accompagnati da una politica favorevole delle banche centrali – stanno tutti spingendo i mercati globali al rialzo. Federated Hermes ha rivisto al rialzo le sue previsioni sugli utili futuri e abbiamo anche aumentato il nostro obiettivo di prezzo per l’S&P 500 per il 2026 da 7.500 a 7.800.

Ecco come pensiamo di arrivarci:

1. La crescita del PIL nominale dovrebbe accelerare nel 2026. Considerando un tasso di inflazione previsto del 2,5%, riteniamo che il PIL nominale degli Stati Uniti dovrebbe superare il 5% nel 2026 e nel 2027.
2. Il mercato del lavoro dovrebbe rimanere “né troppo debole, né troppo rigido”. Con la Federal Reserve statunitense (Fed) ora impegnata in un ciclo di tagli (tardivi), ci aspettiamo una ripresa dell’occupazione.
3. L’aumento della produttività dovuto all’intelligenza artificiale dovrebbe iniziare ad accelerare. In tutto il mondo, aziende di ogni tipo stanno integrando la rivoluzione dell’intelligenza artificiale nei loro processi, dando probabilmente inizio a una nuova era di aumenti di produttività.
4. Gli investimenti in entrata negli Stati Uniti dovrebbero rappresentare un nuovo motore. Durante i nostri incontri con il management, tutte le aziende hanno dichiarato di essere particolarmente attente a questo tema, non solo in relazione agli Stati Uniti, ma anche altrove.
5. La Fed è impegnata in un nuovo ciclo di tagli. Con tassi al 4,0% a fronte di un tasso di inflazione core del 2,5%, la Fed ha ancora molta strada da fare in questo ciclo di allentamento. Sebbene l’economia in generale non sia più sensibile ai tassi come un tempo, alcuni settori lo sono, e sono in recessione da due anni. Un allentamento in questo settore rappresenterà un impulso decisivo per la crescita complessiva.
6. I margini aziendali dovrebbero continuare ad espandersi a causa del continuo cambiamento del mix economico, insieme all’aumento degli investimenti nell’intelligenza artificiale. Nell’ultimo decennio, era frequente sentire avvertimenti sui ” margini di profitto massimi” . Sebbene i margini abbiano oscillato, la tendenza a lungo termine suggerisce che, di fatto, i margini di profitto aziendali siano aumentati costantemente negli ultimi 20 anni, in media del 4% all’anno. Sommando tutto, pensiamo che sia giunto il momento di riconoscere che lo scenario di base è una continua espansione dei margini, non ” margini ai picchi” .
7. Gli “spiriti animali” si stanno riscaldando. L’aumento degli annunci di fusioni e acquisizioni, l’aumento dell’attività di IPO e il rimbalzo dei sondaggi sulla fiducia sono tutti segnali positivi per l’attività futura.
8. Gli utili sono sulla buona strada per raggiungere quasi i 400 dollari entro il 2028. Se si considerano anche i guadagni sui margini relativamente conservativi, insieme all’aumento dei ricavi derivanti dalla maggiore crescita del PIL nominale e dal mix di redditività in continuo miglioramento delle società che compongono il mercato azionario statunitense, riteniamo che gli utili per l’S&P siano piuttosto solidi .
9. Anche i multipli di mercato dovrebbero aumentare. Come abbiamo osservato per la prima volta nelle nostre previsioni sui mercati azionari per il 2025 e il 2026 , tenendo conto del recente spostamento dell’indice S&P verso le aziende tecnologiche, un multiplo equo per l’indice complessivo si attesta oggi probabilmente intorno a 22x. Questo valore è notevolmente superiore alla media di lungo termine di 18x, quando l’S&P era un indice più orientato al settore industriale.
10. Il che ci porta al nostro obiettivo di mercato a lungo termine. Sommando tutto quanto sopra, riteniamo che un obiettivo ragionevole per l’S&P a due anni sia vicino a 8.600, il che implica un guadagno annuo superiore al 14%. Questo livello di rendimento è leggermente inferiore al rendimento annuo del 17% dell’S&P negli ultimi cinque anni di ripresa post-pandemica, ma superiore al rendimento annuo a lungo termine delle azioni del 12% negli ultimi 50 anni.

Come abbiamo detto di recente, tuttavia, i mercati raramente si muovono in linea retta e non c’è dubbio che vi siano fonti di volatilità a breve termine. Ciò che è altrettanto chiaro, però, è che troppo spesso gli investitori si lasciano prendere così tanto dalla quotidianità da perdere di vista il quadro generale. Questo quadro è quello di un’economia globale in riaccelerazione, in cui i proprietari delle migliori aziende possiedono, di fatto, una fetta di questa torta in espansione. Non sorprende, quindi, che gli investitori pazienti siano probabilmente ricompensati, poiché l’economia – e i profitti che inevitabilmente produce – continua a espandersi. Benvenuti nel Grande, Meraviglioso Mondo.