Il programma di deregolamentazione e riduzione delle imposte di Trump favorisce l’attività commerciale e, nel più breve termine, ci aspettiamo che i titoli value e small cap siano agevolati.
La vittoria dei Repubblicani alle elezioni statunitensi potrebbe avere implicazioni di ampio raggio per i mercati azionari, le valute, le materie prime e i paesi esteri. Nel lungo periodo, l’agenda Trump di deregolamentazione e riduzione delle imposte è favorevole all’attività commerciale e, nel più breve termine, ci aspettiamo che i titoli value e small cap saranno favoriti.
Tuttavia, non dovremmo aspettarci un percorso senza intoppi. Le politiche “America First” di Trump potrebbero aumentare le tensioni commerciali globali, soprattutto con la Cina e potenzialmente l’UE. Inoltre, il deficit fiscale, l’imprevedibilità politica e il suo posizionamento geopolitico in Russia e Medio Oriente potrebbero avere un impatto significativo sui mercati dell’energia, sulla spesa militare e sulle alleanze tradizionali.
Indipendentemente dai potenziali impatti del risultato elettorale, vale la pena notare che l’impatto dello stato è spesso esagerato. L’economia statunitense è una grande macchina che avanza ininterrottamente, trainata da persone e aziende che prendono decisioni individuali, indipendentemente da chi risieda alla Casa Bianca.
Vale anche la pena ricordare che l’economia sembra resiliente. L’ultima stagione degli utili ha finora superato le aspettative ed è evidente che le sorprese positive si sono rivelate su ampia scala. Prevediamo inoltre che il divario di crescita degli utili tra le cosiddette “Magnifiche sette” e gli altri inizierà a chiudersi, a sostegno di un ampliamento del mercato, che per un portafoglio diversificato di società con fondamentali interessanti dovrebbe essere positivo.
Per il resto, le dichiarazioni monetarie e fiscali del governo di Pechino suggeriscono che le autorità stanno finalmente cercando di tenere sotto controllo le crisi di liquidità, bancarie e immobiliari che hanno afflitto la loro economia. Sono necessarie (e previste) politiche più specifiche per rilanciare l’economia e, se di successo, le società con esposizione cinese potrebbero beneficiare, nonostante i timori per le potenziali tensioni commerciali.
L’Europa continua a preoccupare. L’economia appare fiacca e, contrariamente agli Stati Uniti, il contesto normativo rappresenta un relativo ostacolo per la regione. Anche il contesto politico appare sempre più incerto, soprattutto dopo il crollo del governo tedesco, che potrebbe alimentare la volatilità. Prevediamo che la resilienza degli utili, la gestione di alta qualità e un’impronta globale saranno caratteristiche che probabilmente saranno favorite.
La nostra filosofia di diversificazione assicura che i rischi di portafoglio siano controllati con l’esposizione a un’ampia gamma di settori e temi in tutto lo spettro degli stili. Riteniamo che questo approccio sarà importante nella negoziazione di un mercato che probabilmente sarà più volatile.
A breve termine, il nuovo regime dovrebbe portare alla deregolamentazione e all’allentamento delle regole bancarie che sarebbero favorevoli per il settore finanziario. La promessa di Trump di “drill, baby drill” dovrebbe portare a un rapido monitoraggio di alcuni progetti energetici e a un abbassamento delle barriere normative, favorendo il settore energetico.
Un governo statunitense controllato dai repubblicani potrebbe adottare un approccio più “snello” alla tecnologia. Tuttavia, le tensioni commerciali con la Cina potrebbero influire sulle società tecnologiche che si affidano alle catene di approvvigionamento internazionali. Continuiamo tuttavia a nutrire fiducia nell’intelligenza artificiale (AI), che offre una crescita eccezionale. Più in basso nella catena del valore dell’intelligenza artificiale, l’esposizione ai data center nel settore immobiliare e industriale offre un’interessante esposizione indiretta.
